Opinie

Mijn column van vorige week, getiteld ‘Cash is king,’ liet zien dat zowel kasgeld als obligaties weer met aandelen concurreren. Na jarenlang met TINA opgezadeld te hebben gezeten valt er voor beleggers weer wat te kiezen.

Mijn column van vorige week, getiteld ‘Cash is king,’ liet zien dat zowel kasgeld als obligaties weer met aandelen concurreren. Na jarenlang met TINA opgezadeld te hebben gezeten valt er voor beleggers weer wat te kiezen.

Het afgelopen jaar is de rentecurve van Europees schuldpapier zo’n 300 basispunten opgetild, wat leidde tot een herwaardering van obligaties. In de private markten heeft zich niet geheel verwonderlijk een vergelijkbare herwaardering van beleggingen in vreemd vermogen gemanifesteerd. Specifiek op de onroerend goed markt is een heuse revolutie gaande als het gaat om de waardering van vreemd vermogen. 

Particuliere beleggers zijn goed voor de helft van het totale belegde vermogen wereldwijd. Dat is ongeveer 150.000 miljard dollar van het totale wereldwijd belegde vermogen van circa 300.000 miljard dollar. Toch is het marktaandeel van particuliere beleggers in private equity en private debt slechts 16 procent, Het overgrote deel daarvan zit ook nog eens bij particulieren met een vermogen van 30 miljoen dollar of meer.

Goede macrocijfers dwingen de marktconsensus richting Fed-plots. 

De zachte winter bracht een kentering in het marktsentiment. Een onverwacht positief jobrapport (zowel nieuwe jobs als werkloosheidsaanvragen), een inflatie die toch niet daalt naar verwachting maar integendeel stijgt (kerninflatie 0.6% i.p.v. 0.3%) detailverkopen die de consensus fors overtreffen en een stijging van de producentenprijzen die ook boven verwachting uitkwam…   

Het was vrijdag precies een jaar geleden dat Rusland Oekraïne binnenviel. Vrijwel direct na die inval stelde een grote groep landen economische sancties tegen Rusland in. Financiële markten in dat land reageerden heftig en wankelden, maar kordaat optreden door de Russische centrale bank leidde binnen een paar weken tot een hoge mate van stabilisering, hetgeen hun economie als geheel ten goede kwam.

De Laffer-curve is een omgekeerde U-grafiek die aangeeft dat het optimale punt niet in één van de twee extremen zit maar ergens daar tussenin, in het midden zeg maar. Hét voorbeeld is het tarief voor de inkomstenbelasting. Zet dat tarief op 0 procent en de totale belastinginkomsten zijn 0. Zet dat tarief echter op 100 procent en de inkomsten zijn ook 0 want niemand die gaat werken. 

Beleggen is een spel van relatieve zaken, tenminste als je het goed doet. Of je nu een korte of lange horizon hebt, ergens dringt de vraag zich welke beleggingscategorieën nu eigenlijk het meest aantrekkelijk zijn. En omdat centrale banken er sinds 2008 een sport van hebben gemaakt om hun balans almaar verder op te blazen, was het antwoord op die vraag zelden of nooit cash. Tot nu!

In een risicoprofiel dat voor 50 procent bestaat uit aandelen en voor 50 procent uit obligaties gaat 90 procent van het risicobudget op aan aandelen. Het kenmerk van obligaties is nu eenmaal dat ze hoger in de kapitaalstructuur zitten en daardoor minder risico dragen.

Hoera, de gasprijs blijft dalen. Afgelopen vrijdag daalde de prijs zelfs onder 50 euro MWh. Dat is nog altijd bijna drie keer zo hoog als voor de pandemie, maar veel lager dan de 340 euro MWh in augustus. Een veel lagere gasprijs is goed nieuws. Niet alleen beperkt het het koopkrachtverlies voor huishoudens, het vermindert ook het concurrentienadeel dat onze bedrijven lijden. In Europa is de gasprijs veel meer gestegen dan in de VS.