De goudprijs daalde maandagochtend in korte tijd met bijna 10 procent en kreeg op weekbasis het grootste verlies om de oren sinds 1983. De hogere inflatie, hogere rentes en sterke dollar drukken de prijs van het edelmetaal. Winstnemingen droegen daaraan bij, zeggen experts.
Hoewel de goudprijs maandag in de middag nog maar enkele procent in de min stond, was dat eerder op de dag wel anders. Even na de klok van acht stond het edelmetaal ruim 10 procent in het rood, tot iets meer dan 4100 dollar per troy ounce (31,1 gram). Ten opzichte van het hoogtepunt van boven de 5400 dollar per troy ounce eind januari, is dat een daling van bijna 25 procent.
En dat tegen een achtergrond vol geopolitieke onrust, met het conflict in Iran en specifieker: een weekend met dreigementen over en weer van de Amerikaanse president Trump en Iran. Goud gedijt normaalgesproken goed in een dergelijke omgeving.
Winst nemen
Experts vinden het toch niet vreemd. Andere factoren waar goud gevoelig voor is, liggen er namelijk niet gunstig bij voor het edelmetaal. De inflatie stijgt, de rentes stijgen, de kans op renteverhogingen neemt toe en de dollar wint aan kracht, zo sommen strateeg Philippe Gijsels en fondsbeheerders Jeroen Blokland en Ralph Sandelowsky op. Het zijn stuk voor stuk traditionele redenen voor de goudprijs om te dalen.
Daar komt bij dat de markten - en de goudprijs - de laatste maanden zo hard zijn gestegen, dat enige toename van volatiliteit beleggers al tot winstnemingen, ‘inlocken’, aanzet, al dan niet om cash te genereren voor de margin calls van geleveragede beleggingen. Goud is dan een ‘makkelijke’ positie om te verkopen, zo legt hoofdstrateeg Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis uit.
‘Als je kijkt naar de rentestijging en de daling van de aandelenmarkten, dan is een goudprijsdaling van 10 procent disproportioneel.’
Jeroen Blokland, oprichter Blokland Smart Multi-Asset fund
Ralph Sandelowsky, die het Achmea IM Commodity Fund beheert, voegt daaraan toe dat het feit dat beleggers een steeds groter deel van hun portefeuille illiquide beleggen, ook maakt dat goud hoger op de verkooplijst is kopen te staan. ‘Private credit kun je minder goed verkopen.’
Ondanks die optelsom verbaasde de heftigheid van de beweging op maandag hem wel. Dat zegt ook Jeroen Blokland, van het in goud beleggende Blokland Smart Multi-Asset fund. ‘Als je kijkt hoeveel de rente is opgelopen, een half procent, en als je kijkt naar de daling van de aandelenmarkten van enkele procenten maandagochtend, dan is een goudprijsdaling van 10 procent disproportioneel.’
Veiligehavenfunctie
Hoe zit het met de veiligehavenfunctie van goud, aangezien de onrust in de wereld momenteel groot is? Sandelowsky van Achmea IM: ‘Goud was altijd een safehaven, ik zeg heel bewust wás. Wat namelijk wel aan de hand is, is dat het soort beleggers dat goud koopt, begint te veranderen. Lange tijd kochten alleen centrale banken goud, later kwamen daar institutionele beleggers bij en meer recent volgden ook retailbeleggers. Zij gedragen zich anders dan de “traditionele” goudbelegger, verkopen sneller.’
‘China, maar ook Arabische landen kopen normaalgesproken veel goud. China heeft nu een kleiner handelsoverschot en de Golfstaten hebben wel iets anders aan hun hoofd.’
Philippe Gijsels, chief investment strategist bij BNP Paribas Fortis
Gijsels denkt niet zozeer dat goud haar veiligehavenfunctie aan het verliezen is, maar wel dat beleggers momenteel andere safe havens verkiezen boven het edelmetaal. ‘De dollar, en paradoxaal genoeg de Magnificent Seven, omdat ze stevige balansen hebben en goede cashflows.’
De strateeg van BNP Paribas Fortis wijst daarnaast op een pauze in het aankoopbeleid van de centrale banken. ‘China, maar ook Arabische landen kopen normaalgesproken veel goud. China heeft nu een kleiner handelsoverschot en houdt misschien minder geld over voor goud, en de Golfstaten hebben wel iets anders aan hun hoofd. Dat gezegd hebbende, als het conflict in Iran is gaan liggen, leven we nog steeds in een wereld waarin goud het relatief goed zou moeten doen. Ik denk puur dat dit een correctie is in een langetermijnopgaande trend, waarbij goud de komende jaren nog veel en veel hoger zal komen te staan.’
Kortetermijnruis
Maandagmiddag stond de goudprijs boven de 4400 dollar per troy ounce, nog altijd ruim 100 procent in de plus ten opzichte van een jaar eerder, benadrukt Blokland, die sinds 2024 een kwart van zijn fonds in het edelmetaal belegt. ‘We zitten natuurlijk zwaar in goud, dan is dit het meest vervelende wat een fonds kan overkomen. Als je kijkt naar de twintig slechtste beursmaanden sinds 2008, stond goud in zestien gevallen in de plus. Nu is dat niet zo, en daar kun je niks aan doen.’
‘Deze daling is natuurlijk vervelend op de korte termijn, maar als de inflatieschok voorbij is en de centrale banken weer doorgaan met aankopen, kan dit ook zo voorbij zijn.’
Ralph Sandelowsky, portfolio manager bij Achmea IM
Het grondstoffenfonds van Achmea IM heeft een tijdje geleden de benchmark aangepast van een standaard commoditybenchmark naar een gelijkgewogen benchmark met onder andere energie, industrie en edelmetalen, waardoor het fonds ten opzichte van de oude situatie meer in goud is gaan beleggen. ‘Omdat we meer wilden diversifiëren over verschillende bronnen van inflatie’, aldus Sandelowsky. ‘Vanuit dat perspectief hebben we een ontwikkeling doorgemaakt tot boven de 5000 dollar per troy ounce. Deze daling is natuurlijk vervelend op de korte termijn, maar als de inflatieschok voorbij is en de centrale banken weer doorgaan met aankopen, kan dit ook zo voorbij zijn. Ik zie dit eerder als een kortetermijnafwijking, terwijl institutionele beleggers kijken naar de lange termijn. En op de lange termijn ziet het er nog steeds prima uit.’