Value

In de huidige omstandigheden is het zaak om de kwaliteit van de portefeuilles te verhogen. Deze valuebelegger stelt vast dat de kortingen op de intrinsieke waarde van hun beheerde portefeuilles oplopen tot bijna 50 procent. Dat biedt kansen.

Europese value aandelenfondsen behaalden in 2019 een gemiddeld totaalrendement van 20,75 procent. Hoewel deze prestatie in absolute zin voortreffelijk is, geeft het geen reden voor een jubelstemming onder waardebeleggers. In een markt waarin dure aandelen alleen maar duurder werden en goedkope aandelen goedkoper, bleven waardeaandelen wederom fors achter bij groeiaandelen. Hetzelfde gold voor 2018 en 2017.

Is waardebeleggen dood, of staat het voor een opleving? Juan Torres Rodriquez, analist en value-specialist bij Schroders, sprak met Tobias Carlisle, Amerikaanse waardebelegger en auteur van The Acquirer’s Multiple en Deep Value.

Rothschild & Co vindt dat het zelden een beter moment is geweest om te beleggen in value. De waarderingskloof ten opzichte van groeiwaarden is nog nooit zo groot geweest. De Franse beheerder kondigt eveneens aan dat hij binnenkort een gamma duurzame fondsen zal lanceren.

Vergelijkingen tussen dieren zijn een onuitputtelijke bron van inspiratie. Dat schrijft Igor de Maack van DNCA in een paper.

De waardefactor stelt beleggers al jarenlang teleur. Door waarde te combineren met kwaliteit, slaat die underperformance echter om in een stabiele outperformance. Dat heeft de Franse boetiek Seeyond AM ontdekt. De asset manager heeft de ‘nieuwe’ factor ‘smart value’ gedoopt.
De belangrijkste reden dat waarde het sinds de financiële crisis zo slecht heeft gedaan, is de lage rente. Daardoor worden veel goedkope, maar slecht renderende bedrijven kunstmatig in leven gehouden.

Al tijden wordt erover gepraat: wanneer komt toch een einde aan de zegetocht van groei-aandelen en pakken waarde-aandelen weer hun moment? Het is bijna zover, zeggen verschillende asset managers. 

Dat blijkt onder meer uit de outlooks van Amundi en Pictet AM. Ook Ralph Wessels van ABN Amro zei onlangs tijdens een outlookbijeenkomst dat de bank nog altijd een voorkeur heeft voor waarde in de mandaten. 

Sinds de financiële crisis van 2008 zijn de “value”-aandelen historisch gezien achtergebleven bij de groeiaandelen. De geopolitieke onzekerheid, de zwakke economische groei en de negatieve reële obligatierendementen verklaren grotendeels deze onderwaardering. Maar heeft de lange cyclus van “groeiaandelen”, die in 2007 van start ging, geen hoogtepunt bereikt?

De valuestijl lijkt terug tot leven te komen. Deze herfst heeft valuebeleggen al enkele klappen uitgedeeld aan groei- en momentumbeleggers. Maar is dit voldoende om te spreken van een echte ommekeer?

De eerste dagen van november staan in de westerse wereld doorgaans in het teken van de dodenherdenking. De financiële markten hebben dan weer de kwalijke gewoonte om in deze periode van het jaar de zombies te wekken, zegt Igor de Maack.