asset allocation

Heel wat waarden zijn terug aan het keren. 2023 lijkt wel het spiegelbeeld van 2022. ‘Maar we blijven eerder defensief en valuegericht.’

Dat zegt Steven Vandepitte (foto), strateeg bij ING België. ‘2023 lijkt althans de eerste weken wel het spiegelbeeld van 2022 te zijn. We zijn nog maar drie weken ver, maar toch behoeden we ons ervoor om niet te bearish te zijn.’

Wanneer het gaat om aandelenwaarderingen, gaat het voor de meeste beleggers om de koers-winstverhouding. En hoewel die is teruggevallen tot net onder het gemiddelde van de afgelopen tien jaar, is het beeld dat een andere waarderingsmaatstaf geeft een stuk minder aantrekkelijk.

De traditionele en goed verkopende 60/40 multi-asset producten, die in België erg populair zijn, moeten terug naar de tekentafel omdat de nominale overheidsobligaties niet meer als buffer fungeren. ‘Zowel institutionelen als de private bankers moeten opnieuw hun huiswerk doen’. En passief beleggen in obligaties is potentieel gevaarlijk. 

Ook op de beurzen zijn het uitzonderlijke tijden: na de snelste berenmarkt in de geschiedenis (los van de crash van 1987) hebben we de sterkste 50-daagse periode voor de aandelenmarkten ooit beleefd. En dat terwijl een groot deel van de wereld in lockdown zat. Koen De Leus en Philippe Gijsels (foto) van BNP Paribas Fortis geven ons in een interview meer inzicht.

De stijging van de markten was terecht dankzij een forse terugval van het aantal COVID-infecties en ziekenhuisopnames. Maar nu zijn de waarderingen weinig tastbaar, omdat de bedrijfswinsten niet voorspelbaar zijn. Dat rechtvaardigt een licht onderwogen positie in aandelen.

Alternatieve data die asset managers niet eerder gebruikten, spelen sinds de corona-uitbraak een rol bij beleggingsbeslissingen, volgens Valentijn van Nieuwenhuijzen (foto) van NN IP. ‘We moeten op nieuwe manieren nadenken over problemen nu ons economisch systeem niet stabiel, maar complex is gebleken.’

Jan Longeval, consultant, docent en auteur van het succesboek ‘God dobbelt niet op de beurs’, stelt in een recente podcast met Investment Officer dat de massale stimulus van de centrale banken en overheden de aandelenbeurzen de afgelopen maanden hebben ondersteund. Maar de impact van de stimulus is kortstondig en weinig efficiënt, omdat de schuldgraad van de economie een kritisch punt voorbij is.

Beleggers moeten vandaag optimistisch zijn, en kijken naar de groeilanden. Die kunnen immers profiteren van het economische herstel en van een stabiliserende dollar.  Dat zeggen de hoofdeconomen Keith Wade, Simon Ward en Shamik Dhar in hun visie op de huidige crisis.

Een recent rapport van Bank of America Merrill Lynch stelt de traditionele 60/40 portefeuille, verdeeld over aandelen en obligaties, serieus in vraag. Kan een dergelijke asset allocation nog werken in een dergelijk marktklimaat? Investment Officer stak zijn licht op bij Jan Longeval (onafhankelijk consultant bij Kounselor Consulting), Philippe Gijssels (hoofdstrateeg BNP Paribas Fortis) en Yves Ceelen (Head of Portfolio Management bij Degroof Petercam Asset Management). 

Christine Lagarde maakte volgens veel marktwaarnemers een weinig krachtige indruk tijdens de bijeenkomst van de ECB op donderdag. De markten werden helemaal niet gerustgesteld. Investment Officer sprak met enkele ervaren asset allocators.