Aegon Asset Management

Europa staat voor grote uitdagingen en dat is voor beleggers moeilijk om doorheen te manoeuvreren. ‘Beleggers kunnen Europa redelijk links laten liggen’, aldus Bob Homan, hoofd van het Investment Office van ING, tijdens het cio-debat op het zeventiende Fondsevent, dat gisteren in Bussum plaatsvond.

Nederlandse pensioenfondsen zijn de afgelopen maanden zeer actief geweest op de renteswapmarkt. In voorbereiding op de invoering van het nieuwe pensioenstelsel breidden zij de afgelopen twaalf maanden hun afdekking van renterisico’s uit van gemiddeld 63 procent tot ruim 70 procent nu.

Voor het eerst in lange tijd bieden obligaties weer een buffer tegen mogelijke verliezen op het aandelengedeelte in een 60-40 portefeuille. Als er aan het rentefront niks verandert, kan een brede obligatieportefeuille 8 procent rendement opleveren. Bij een lagere rente is er zicht op dubbelcijferige rendementen.

ASR lijfde afgelopen jaar Aegon Nederland in, maar de vermogensbeheertak bleef in handen van de verzekeraar uit Den Haag. Aan het beleggingsbeleid werd sindsdien niet gesleuteld, maar de markt is ondertussen wel flink veranderd. ‘Er is een einde gekomen aan een periode waarin iedereen op de gekste plekken naar rendement zocht.’

Na de grote herclassificeringsgolf eind vorig jaar, durven veel partijen amper nog het meest duurzame label aan hun fondsen te hangen. Het ontbreekt hen aan commerciële voordelen om te rapporteren onder SFDR 9. Dat blijkt uit een rondgang van Investment Officer.

Nederlandse pensioenfondsen committeren zich voor de lange termijn aan private markten en laten hun strategische assetallocatie niet afhangen van de huidige obligatie-yields. Maar door het gebrek aan liquiditeit is de groei er wel uit.

Na een formidabele start voor de kapitaalmarkten in 2023, gevolgd door de “SVB-correctie”, is de consensus over de zin en onzin van de 60/40-formule nog steeds ver te zoeken. Investment Officer maakt opnieuw de balans op.

De “neutrale” portefeuille 60/40 moest worden omgedraaid, of worden omgebouwd tot een 30/30/40- of zelfs 20/40/20/20-portefeuille. De traditionele mix moet in ieder geval terug naar de tekentafel, zeiden beleggers in 2022.

Terwijl de meeste obligatiemarkten dit jaar in een bearmarkt zijn beland, blijven asset-backed securities (ABS) opvallend goed liggen. ‘Ons grootste Europese ABS-fonds is een goede afspiegeling van de markt en staat per eind september op een negatief totaalrendement van ongeveer 2,5 procent’, zegt Egbert Bronsema, portefeuillebeheerder van het Europese ABS-team van Aegon AM. 

In de grote, afgelopen donderdag bekend gemaakte - strategische - deal tussen ASR en Aegon, die het slotakkoord in de consolidatie van de verzekeringsmarkt in Nederland lijkt te zijn, is één opvallend detail waar partijen het zwijgen toe doen: de APF van beide partijen. 

Nu macro-economische factoren, in combinatie met sentiment, rendementen onderuit trekken, vragen beleggers zich af wat zij met hun vastgoedbeleggingen aan moeten. Is de stijgende rente voor één van de meest kapitaalintensieve beleggingscategorieën, doorgaans niet een slecht teken? ‘Het populaire idee dat vastgoed altijd een goede inflatiehedge zou zijn is flauwekul.’