factorbeleggen

Aandelen- en obligatierendementen zijn negatief ten tijde van hoge inflatie, en zeker als er sprake is van stagflatie. Toch kunnen beleggers een deel van de verliezen compenseren met een strategie die zich niets aantrekt van welk inflatieregime dan ook: factorpremies.

De factorpremies, zijnde waarde, momentum, low-risk, kwaliteit of carry, blijven consistent positief voor zowel aandelen als obligaties ongeacht het inflatieniveau. Deze factoren vertonen geen significante variaties, terwijl ze de nominale en reële rendementen van activaklassen verhogen.

Hoewel factorbeleggen zich in de afgelopen jaren sterk heeft ontwikkeld en prominenter op de radar van beleggers staat, bevindt de oorsprong van het factor-denken zich in de jaren ’60 toen het Capital Asset Pricing Model werd ontwikkeld. Economen Jack Treynor, William Sharpe, John Lintner en Jan Mossin gaven met hun empirisch onderzoek het Capital Asset Pricing Model (CAPM) vorm, dat was gebaseerd op het werk van Harry Markowitz en zijn moderne portefeuilletheorie.

Factorportefeuilles blijven de afgelopen jaren sterk achter bij de aandelenmarkt. Nu alle factoren relatief goedkoop zijn, ogen de vooruitzichten op lange termijn erg goed. Dat zegt Guido Baltussen, hoofd factor beleggen bij Robeco, in gesprek met zusterplatform Fondsnieuws.

De waarderingen van aandelen zijn sterk opgelopen. Daardoor zijn de verwachte rendementen voor de komende tien jaar lager dan de afgelopen tien jaar. De keuze en selectie van de juiste factoren zal nog steeds toegevoegde waarde opleveren en kan een alternatief zijn voor klassieke actief beheerde beleggingsfondsen en ETF’s. Vooral value en size kunnen een mooi rendement opleveren wanneer de brede markten het moeilijker krijgen. En vergeet zeker momentum niet, een bijzonder interessante factor. 

Een groeiend aantal academische studies suggereert dat beleggen op basis van factoren op lange termijn een hoger rendement en/of lager risico garandeert. Die bevindingen hebben geleid tot het in toenemende mate omarmen van factorallocatie. 

Bij factorbeleggen met een lange beleggingshorizon lijkt een multifactoriële aanpak de beste, maar in tijden van korte volatiliteit kunnen beleggers beter afwisselen tussen cyclische en defensieve factoren. Dat blijkt uit een onderzoek van vermogensbeheerder UBS AM.

De invoering van Mifid II in 2018 zal de vraag naar factorbeleggen onder Europese retailbeleggers versnellen, stellen onderzoekers van Cerulli Associates. Onlangs wees ook Moody’s al op de nadelige gevolgen van nieuwe regelgeving voor actieve managers.

Het kan helemaal misgaan met smart beta, waarschuwt Robert Arnott, topman van Research Affiliates, het Amerikaanse bedrijf dat een van de eerste smart beta-indices ontwikkelde.

‘Factorbeleggen’ en ‘smart bèta’ - bij Dimensional vinden ze het maar buzz-woorden. Veel van deze strategieën zijn afgeleiden van wat het Amerikaanse fondshuis al sinds de oprichting in 1981 doet.

Institutionele beleggers hebben volgens Northern Trust behoefte aan steeds geavanceerdere beleggingsoplossingen. Veel klantgesprekken gaan over factorbeleggen of het meewegen van ESG-factoren in het beleggingsproces.