Asset allocatie

Gilles Moëc, hoofdeconoom van AXA Group en hoofd research bij AXA IM, ziet heel wat tekenen dat zowel in de VS als in Europa de inflatie haar top heeft bereikt. De markt is evenwel wat te hard van stapel gelopen en het is veel te vroeg om te denken aan renteverlagingen.  Lopen markten te veel vooruit op de feiten?

Nog geen twee weken geleden schoot de prijs van een vat olie met bijna 10 dollar omhoog. Geruchten dat China nu toch echt haar covid-beleid zou aanpassen en een geleidelijke ‘reopening’ zou accommoderen, duwden de prijs fors omhoog. Maar nu die reopening na een schijnbeweging van nog wat meer lockdowns aanstaande lijkt, staat olie op het laagste punt van dit jaar. 

De paniekerige reactie van de centrale banken leidde tot een de verschroeiende versnelling van de beleidsrente in de VS, die ook de ECB verplichte tot scherpe verhogingen van haar depositietarieven. Alle verzuchtingen ten spijt, rest ons enkel nog de vraag hoelang en tot hoever deze uitspatting zich nog zal uitrekken en hoeveel (vermijdbare) economische schade dergelijk beleid heeft aangericht. 

Het blijft als verzekeraar interessant om een illiquiditeitspremie te verdienen op private assets, maar 2022 heeft bedrijfsobligaties met een goede rating wel een heel stuk interessanter gemaakt. Op korte termijn blijft de volatiliteit hoog, maar aandelen blijven op zeer lange termijn interessant. 

De goudreserves van centrale banken zijn gestegen naar het hoogste niveau in bijna vijftig jaar tijd. Vooral centrale banken van opkomende markten kochten het edelmetaal dit jaar groots in, onder invloed van de dollar en sancties tegen Rusland.

Big Tech domineerde de afgelopen jaren de beurs. ‘Na de sterke correctie is het zoeken naar het nieuwe beleggersthema’, stelt Philippe Gijsels (foto), de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis.

De hoge inflatie domineert nog steeds het denken van beleggers. ‘We zagen recent een sterke positieve reactie op inflatiecijfers die net iets lager dan verwacht uitvielen. Je ziet in de markt dus de hoop leven dat we peak inflation bereikt hebben’, stelt Gijsels. 

De sweet spot voor obligaties uit opkomende markten ligt momenteel in het BB en investment grade segment. Hoewel het moment voor grote overwegingen binnen EMD nog niet is aangebroken, beginnen de enorm opgelopen spreads wat te dalen en zijn er hier en daar al wat alpha-mogelijkheden te vinden. ‘Ik vind het soms zo ontmoedigend om op index-niveau naar deze beleggingscategorie te kijken.’ 

Beleggers mogen zich verheugen op een kerstrally. Maar de vraag van één miljoen is toch of de inflatie onder controle blijft in 2023. Dat is de boodschap van Koen De Leus (foto links) en Philippe Gijsels (rechts) van BNP Paribas Fortis.

Arnaud Delaunay van Leleux verwacht dat het economisch klimaat in 2023 moeilijk zal blijven, maar er zijn tekenen die wijzen op een lichte verbetering van de inflatie, waardoor de aandelenmarkten beter kunnen presteren. 

Alle grote activaklassen hebben aantrekkelijke vooruitzichten voor 2023. Dat zegt Zeynep Ozturk, Chief Investment Officer EMEA van Deutsche Bank. Zij brengt de scherpe correctie in herinnering die alle belangrijke activaklassen hebben ondergaan. De meest opvallende is de obligatiemarkt, die de grootste terugval sinds 1945 heeft meegemaakt. ‘Het niveau van de markten vandaag biedt interessante vooruitzichten voor de komende maanden.’