Asset allocatie

De olieprijs is bijna terug op het niveau van eind februari, de risicobereidheid staat op een punt waarop in het verleden een sentimentsverbetering volgde en verschillende beleggers moeten eind maart gedwongen aandelen bijkopen. Zelfstandig vermogensbeheerder Valuedge wacht daar niet op. ‘De oliemarkt ruikt een deal.’

Het klinkt bijna als een oproep om alles in veiligheid te brengen. Doe uw risicovolle activa van de hand, ga defensief, en bespeel volatiliteit als een activaklasse. Verkoop Europese aandelen en koop Zwitserse activa. 

Nu de oorlog tussen Rusland en Oekraïne volop woedt, vreest Christophe Donay, hoofdstrateeg bij het Zwitserse Pictet Wealth Management, dat de buitensporige wereldwijde schuldenlast de wereldeconomie kwetsbaar heeft gemaakt voor een nieuwe systeemcrisis. 

De ING-beleggersbarometer valt in februari fors terug, waarbij vooral de tweede helft van de maand een significante verslechtering van de perspectieven laat zien, vermoedelijk door de oorlog in Oekraïne. Niet verwonderlijk wordt een grotere risicoaversie vastgesteld.

Actieve asset allocatie en het gebruik van afgeleide producten als extra buffer om de risico’s in te dekken heeft toegevoegde waarde. In de huidige marktomstandigheden is dat geen overbodige luxe. 

Dat zegt Michael Blümke (foto), senior portfolio manager van Ethenea’s vlaggenschip fonds, Ethna-Aktiv. De beheerder geeft Investment Officer een inkijk hoe het fonds vandaag is gepositioneerd en hoe hij tegen de markten aankijkt. 

Gebruik afgeleide producten

Na iets meer dan twee maanden in 2022 kan het de moeite zijn om even achterom te kijken naar de GVV’s, die niet gespaard bleven van de beursmalaise. De lager gewaardeerde aandelen kunnen beter tegen een stootje.

Met de komst van een oorlog in Oekraïne begeven beleggers zich in turbulent vaarwater. Traditionele waarderingsmodellen voor activa lopen spaak op het gewapende conflict, maar voor veel professionals is het ‘de enige houvast’.

Op korte termijn heeft de Federal Reserve maar één optie, de rente verhogen om zo de inflatie naar beneden te duwen. Als dat ten koste gaat van de economische groei, dan ‘so be it.’ Tegelijkertijd gaat de oorlog in de Oekraïne, naast al het persoonlijke leed, zorgen voor een lagere groei in Europa en de wereld. Hierdoor is het ‘R-woord’ weer aan de horizon verschenen.

Goud neemt in het beursgeweld zijn traditionele rol op zoals het hoort en steeg boven de 2000 dollar per troy ounce. Vorig jaar was er teleurstelling toen de goudprijs mak reageerde op de fors stijgende inflatie, maar Oekraïne heeft de koers van het gele metaal opgedreven. Goud gedijt het best in een omgeving van chaos, maar is op korte en middellange termijn géén goeie hedge tegen inflatie.

Bij IBS Capital allies heeft de hoge inflatie en verwachte hogere rente amper geleid tot veranderingen in de beleggingen, buiten de inzet van asset backed securities in de obligatieportefeuille. ‘Veel mensen hebben de neiging iets te doen om te laten zien dat ze niet stilzitten’, merkt Hans Betlem. ‘Actief beleggen is niet “actief dingen doen”, dan heb je het niet goed begrepen.’

In een antwoord op de lage rente en hoge inflatie, verkiest Optimix een grotere positie in inflatie-linkers, hedgefondsen en edelmetalen boven bedrijfsobligaties. Intussen geven de indicatoren die de vermogensbeheerder gebruikt voor de tactische asset allocatie, een positief signaal. Een verdere uitbreiding van de aandelenpositie heeft recent plaatsgevonden.