Gavekal

De Chinese aandelenmarkt kende een forse, kortstondige opleving na de heropening van de beurzen, maar het enthousiasme verdampte snel nadat beleggers teleurgesteld waren over het uitblijven van gedetailleerde stimuleringsmaatregelen vanuit Beijing.

Kunt u het zich voorstellen? De chipindustrie die hetzelfde lot zal ondergaan als de staalindustrie, namelijk chronische overcapaciteit. Dat is wat GaveKal, één van de meest prestigieuze onderzoeksbureaus in de beleggingswereld, schrijft in de analyse ‘The Future of Chips is overcapacity’.

Vooralsnog zal het nijpende tekort aan halfgeleiders naar verwachting nog lang aanhouden, met toenemende leveringsproblemen voor talrijke sectoren, waaronder de auto-industrie. Maar op de langere termijn doemt het tegenovergestelde probleem op.

Met het einde van 2020 komt ook het einde van de eerste fase in het Chinese sociale kredietsysteem. Sinds de publicatie van de plannen voor de constructie hiervan in 2014, is het SKS het uithangbord geworden van de toenemende autocratische aanpak van Xi Jinping, of zelfs “Orwelliaanse” doeleinden waartoe digitale technologie kan worden aangewend.

Een toenemend aantal analisten stelt dat er sprake is van een bubbel in de markt, maar Anatole Kaletsky, hoofdeconoom van onderzoekbureau GaveKal is het daar niet mee eens: dit is geen ‘irrationele’, maar een ‘rationele overdrijving’.

De zogenoemde Shiller p/e bereikte vorige maand een historisch hoog niveau. De voorspellende waarde van deze populaire waarderingsmethode is echter uitermate gering.

De zege van Donald Trump in de Amerikaanse presidentsverkiezingen vergroot de kansen voor Marine Le Pen in de Franse parlementsverkiezingen en van een afwijzing van hervormingsvoorstellen in het Italiaanse referendum.

Charles Gave, mede-oprichter van onderzoeksbureau Gavekal en voormalig hedgefondsmanager, mengt zich in de discussie over het mysterie van de dalende rente. Het is geen mysterie, stelt Gave, want de verklaring is een excessieve rol van de overheid in de economie.

Aandelenmarkten wereldwijd blijven achter bij treasuries. Dat is een teken aan de wand, zegt Charles Gave. ‘We zitten al in een bearmarket.’

De devaluatie van de Chinese valuta, de renminbi, blijft marktpartijen voor een raadsel stellen. Volgens het onderzoeksbureau Gavekal is de achterliggende gedachte juist dat de Chinese leiding wenst dat de markten toleranter zijn voor een zwakkere renmimbi tegenover de dollar.

Centrale bankiers zijn duidelijk incompetent. Ze hebben nog nooit in de echte wereld gewerkt en volgen een volstrekt niet-logische politiek.