Les fonds durables ont connu leur première année complète de décollecte nette en 2025, après le retrait de 84 milliards de dollars par les investisseurs des stratégies ESG, selon les chiffres de Morningstar. Toutefois, cette sortie de capitaux est moins révélatrice d’un désengagement massif de l’investissement durable que ne le suggèrent les chiffres globaux.
Selon Morningstar, une part importante de la décollecte au second semestre peut s’expliquer par des « remaniements techniques » chez les grands investisseurs institutionnels britanniques. Des acteurs comme Blackrock, Scottish Widows et Northern Trust transfèrent des actifs des fonds ESG communs vers des mandats ESG sur mesure, qui ne sont pas inclus dans les statistiques de Morningstar sur les fonds.
« L’image des flux de fonds ESG n’est guère réjouissante, mais les chiffres sont en partie faussés par le fait que de grands investisseurs institutionnels européens réorganisent la structure de leurs placements », écrit Hortense Bioy, responsable de la recherche sur l’investissement durable chez Morningstar Sustainalytics.
Fonds de pension
Selon Morningstar, les sorties de capitaux en Europe au cours des troisième et quatrième trimestres ont été en grande partie dues à des décisions importantes concernant les retraites au Royaume-Uni. Au troisième trimestre, un fonds de pension a retiré de l’argent de quatre fonds ESG de Blackrock UK pour le placer dans des mandats ESG conçus sur mesure. Scottish Widows a procédé à un mouvement similaire au quatrième trimestre. Ensemble, ces décisions ont été à l’origine de la majeure partie des sorties de capitaux européennes au second semestre.
L’Europe, qui représente environ 86 % des actifs mondiaux des fonds ESG, a clôturé l’année 2025 avec une décollecte nette de 62 milliards de dollars, après une collecte de 54 milliards de dollars l’année précédente. Il s’agit de la première année de flux négatifs depuis que Morningstar a commencé à suivre le secteur en 2018. Le secteur reste sous pression, même en faisant abstraction des remaniements survenus au Royaume-Uni. Si l’on exclut ces transactions, les sorties de capitaux en Europe se sont maintenues autour de 3,1 milliards de dollars au troisième trimestre.
Les données de LSEG Lipper montrent que les flux vers les fonds ESG en Europe se fragmentent plutôt qu’ils ne s’effondrent. En 2025, les flux sortants se sont principalement concentrés sur les stratégies durables à forte intensité d’actions, tandis que les fonds obligataires durables et les fonds mixtes ont continué à attirer des capitaux, en particulier vers la fin de l’année.
Les fonds pour la biodiversité en difficulté
La tension sur le marché ESG affecte particulièrement les petits fonds thématiques. Morningstar dénombre ainsi 33 fonds axés sur la biodiversité dans le monde, dont six ont été fermés. Seuls six fonds pour la biodiversité gèrent plus de 100 millions d’euros, un plancher souvent utilisé pour apprécier la viabilité commerciale.
La semaine dernière, AXA Investment Managers a annoncé la fermeture de son fonds pour la biodiversité, après moins de quatre ans d’existence. Le fonds avait moins de 50 millions d’euros d’actifs sous gestion et a enregistré un rendement de -23 % depuis son lancement. Selon Ronald van Genderen, analyste chez Morningstar, ce n’est pas une exception. « Ces fonds ont eu peu de succès pour attirer les capitaux des investisseurs », a-t-il répondu dans un entretien accordé à Investment Officer.
Situation différente aux États-Unis
Aux États-Unis, le changement d’administration n’a pratiquement pas eu d’effet. En 2025, les fonds durables ont enregistré des sorties nettes de capitaux pour le 13e trimestre de suite. Sur l’ensemble de l’année, 21 milliards de dollars ont été retirés des stratégies ESG, principalement des variantes gérées activement.
À l’échelle mondiale, les sorties de capitaux ont atteint 27,2 milliards de dollars au quatrième trimestre, après un montant recalculé de 54,9 milliards de dollars au troisième trimestre. Dans le même temps, l’ensemble du marché des fonds a enregistré une collecte de près de 1700 milliards de dollars.
Les actifs totaux des fonds durables ont néanmoins augmenté pour atteindre environ 3900 milliards de dollars à la fin de 2025, principalement grâce à l’augmentation des cours boursiers.