Beleggen

De prestatiekloof tussen value en growth is nog steeds aanzienlijk sinds het begin van het jaar, maar groei begint de achterstand in te halen. Nu de Fed de rente met 25bp zal verhogen, en er in Europa en de VS mogelijk een ondiepe recessie komt, kan groei paradoxaal weer beginnen te outperformen.

Financiële markten reageren niet altijd op dezelfde manier op nieuws. Er zijn tijden dat de beurs immuun lijkt voor zowel slecht nieuws als goed nieuws. Beleggers bewaren de kalmte en baseren beleggingsbeslissingen op de fundamenten. De markt werkt. Op zo’n moment is het voor analisten relatief eenvoudig. Zij analyseren de fundamenten, de markt reageert.

De Belgische belegger die op 1 januari vorig jaar begon met beleggen in aandelen (MSCI ACWI IMI) staat, gecorrigeerd voor inflatie 10 procent in de plus. De belegger die op hetzelfde moment startte met obligaties (Vanguard Global Bond afgedekt naar euro) staat gecorrigeerd voor inflatie 13 procent in de min.

Daar waar Amerikaanse bedrijven doorgaans geroemd worden om hun kwaliteit, sterke concurrentievoordelen en hoge groeivooruitzichten, zijn Europese aandelen beduidend minder populair. Hoewel de meeste fondsbeheerders weinig fiducie in Europese aandelen lijken te hebben, vallen ze meer in de smaak bij waarde- en dividendbeleggers.

De Nederlandse belegger die op 1 januari vorig jaar begon met beleggen in aandelen (MSCI ACWI IMI) staat, gecorrigeerd voor inflatie 10 procent in de plus. De belegger die op hetzelfde moment startte met obligaties (Vanguard Global Bond afgedekt naar euro) staat gecorrigeerd voor inflatie 13 procent in de min.

Deze week staan er heel wat belangrijke gebeurtenissen gepland die van invloed zijn op beleggers. De belangrijkste is ongetwijfeld de FOMC-meeting op woensdag.

De Fed moet immers beslissen met hoeveel basispunten ze de beleidspunten optrekt: met 25 of 50 basispunten. Enkele weken geleden, voor de uitbraak van het geweld in Oekraïne, geloofde 90 procent van de marktparticipanten nog dat de rente in één keer met 50bp zou worden opgetrokken. Nu gelooft amper 10 procent of minder dat nog.

In de afgelopen jaren lijkt de tegenstelling tussen de reële economie en de financiële markten groter te worden. In de reële economie gaat het om echte mensen, echte banen en echt geld, terwijl op financiële markten alles kunstmatig lijkt, waarmee ook nog eens volop wordt gespeculeerd. Daarmee wordt voorbijgegaan aan het belang van financiële markten voor een efficiënte allocatie van kapitaal.

Pim van Vliet, co-hoofd kwantitatief beleggen bij Robeco, stelt dat de factor risico systematisch verkeerd wordt ingeprijsd. Markten zijn volgens hem overoptimistisch, en risico is lang onderbelicht gebleven. ‘Maar, nu er een oorlog heerst in Europa, speelt deze factor opeens weer een rol. Dat zorgt voor totaal andere waarderingen.’

De ING-beleggersbarometer valt in februari fors terug, waarbij vooral de tweede helft van de maand een significante verslechtering van de perspectieven laat zien, vermoedelijk door de oorlog in Oekraïne. Niet verwonderlijk wordt een grotere risicoaversie vastgesteld.

In de afgelopen jaren lijkt de tegenstelling tussen de reële economie en de financiële markten groter te worden. In de reële economie gaat het om echte mensen, echte banen en echt geld, terwijl op financiële markten alles kunstmatig lijkt, waarmee ook nog eens volop wordt gespeculeerd. Daarmee wordt voorbijgegaan aan het belang van financiële markten voor een efficiënte allocatie van kapitaal.