Beleggen

De bestuurders van de beleggingssector in Nederland hebben in het aflopende kalenderjaar 2022 veel op hun bord gehad: wet- en regelgeving, vergroening en greenwashing, consolidatie en het opkomende belang van private markets. Aan de hand van quotes van de topmensen markeren we dat roerige jaar. Twee van de opmerkelijke uitspraken: ‘pensioenfondsen zijn luie beleggers’ en ‘het enige wat blijft hangen is greenwashing’.

In een jaar waarin oorlog uitbrak in Oekraïne, de S&P 500 ongeveer 20 procent van zijn waarde verloor, de Amerikaanse Federal Reserve zeven keer de rente verhoogde en het wereldwijde inflatiecijfer piekte, zochten beleggers richting bij marktrapporten over bubbels, grijze zwanen en beleggen in nichemarkten.

Pensioenfonds ABP neemt zijn beleggingsbeleid op de schop en verbindt voortaan consequenties aan de klimaatambities en -prestaties van bedrijven. Het verwacht in de nabije toekomst uit circa 50 procent van de ondernemingen te stappen waar het nu nog een belang in heeft. ABP bezit een mix aan beleggingen, zoals bedrijfsobligaties, aandelen in vijfduizend bedrijven en infrastructurele projecten. Het is, met een vermogen van 461 miljard euro, het grootste pensioenfonds van Nederland.

‘Ik vind het een uitermate gevaarlijke langetermijnbelegging omdat de markt zich nog steeds verkijkt op de geopolitieke, democratische en demografische situatie. Ook de corporate governance is een ramp. Daarom blijf ik weg uit China en blijft Amerika afgetekend de beste keuze voor beleggers.  Dat was 15 jaar geleden zo en dat is het nog steeds vandaag’.

Twee weken geleden verkocht InsingerGilissen een pluk high yield, om extra investment grade obligaties te kopen. De bank sluit niet uit dat begin 2023 nog eens te doen. ‘Als je risico’s verwacht, zal ook in het high yield segment een storm ontstaan.’

Grondstoffen zullen in 2023 de best presterende beleggingscategorie zijn en een rendement behalen van meer dan 40 procent. Dat schrijven analisten van Goldman Sachs in de recent gepubliceerde Commodity Outlook voor 2023, An underinvested supercycle. De eerste drie maanden zullen “hobbelig” zijn, maar vervolgens zal schaarste voor oplopende prijzen zorgen. 

Na de bekendmaking van de meest recente cijfers over de evolutie van de kleinhandelsprijzen in de VS, leek het beleggingsklimaat helemaal op te klaren. Uit de statistieken bleek immers een verrassende afname van (bijna) alle deelindicatoren van de CPI-index. 

Grafiek 1: CPI-kerninflatie, maand-op-maand en jaar-op-jaar groei 

Op zoek naar veilige havens vluchten beleggers vaak naar kwaliteitsaandelen. Deze robuuste bedrijven worden in staat geacht om dankzij hun dominante marktpositie, bewezen businessmodellen en een sterke balans stormschade te beperken.

De markt voor risicovolle schulden is ontwricht. Centrale banken sturen rentes ongeremd omhoog, en banken lenen structureel minder aan bedrijven in problemen. Nu de groep noodlijdende bedrijven groeit, slaan private debt managers hun slag.

JPMorgan Asset Management is van plan volgend jaar een aantal actieve beleggingsfondsen in de VS om te zetten in passieve ETF’s. De asset manager is niet de enige. Wereldwijd begint passief in te lopen op actief.