Beleggen

In een tijd waarin de economische groei in alle drie de grote economieën van de wereld vertraagt, kunnen beleggers het beste kiezen voor de geografische regio met de minst smerige vooruitzichten, heeft de toonaangevende internationale econoom Mohammed El-Erian gezegd tijdens een Noordse conferentie. ‘Het schoonste vuile hemd bevindt zich in de VS.’

Geen enkele vermogensbeheerder verwacht een negatief rendement voor aandelen in 2023, schrijft Finner op basis van enquête onder een twintigtal Nederlandse onafhankelijke vermogensbeheerders en banken. Toch gaat slechts 60 procent uit van een positief totaalrendement in dit jaar. 

Gas en olie voerden de boventoon in grondstoffenportefeuilles in 2022. Grote trends zoals de heropening van China en de verduurzaming van het Westen sturen industriële metalen nu richting een inhaalslag.  ‘Industriële metalen kunnen de sweet spot worden van 2023.’

‘De heropening van de metaal-intensieve Chinese economie en de verduurzaming van het Westen is nog niet voldoende verdisconteerd in de prijs van industriële metalen.’ Dat zegt Ralph Sandelowsky, senior portefeuillebeheerder grondstoffen van Achmea Investment Management.

In tegenstelling tot de Federal Reserve zelf, zien beleggers de “Fed-pivot” al in hoog tempo naderen. Forward swaps wijzen op een piek in de rente van maximaal 5 procent, maar specialisten voelen zich ‘ongemakkelijk’ bij die renteverwachting.

De o zo populaire naoorlogse 60/40 portefeuille is uitgewoond - passé. Dat zeggen veel asset allocatie strategen. Het alternatief is 60/40/20: aandelen, obligaties en alternatives. Néé, zegt Zoltan Poszar, strateeg van Credit Suisse. De toekomst is de 20/40/20/20-portefeuille, bestaande uit cash, aandelen, obligaties en grondstoffen. In zijn formidabele analyse War and Peace legt hij uit waarom.

Secundaire fondsen winnen steeds meer terrein op de private-equitymarkt. In tegenstelling tot primaire fondsen, investeren secundaire fondsen in activa die hun investeringsperiode grotendeels hebben afgesloten. Hun toenemende populariteit wijst op ‘een zekere spanning in de markt omdat de spelers op zoek zijn naar liquiditeit of focus’.

Het laatste kwartaal van een beursjaar dat veel beleggers graag achter zich laten werd gekenmerkt door een aantal opvallende en abrupte veranderingen.

Zo was Lizz Truss bij aanvang van het kwartaal nog de premier van het Verenigd Koninkrijk, maar nadat haar controversiële “mini-budget” financiële markten op stelten zette en de Bank of England noodmaatregelen moest nemen was haar positie onhoudbaar geworden. Na slechts 44 dagen in functie te zijn geweest, droop ze af en volgde Rishi Sunak haar op. 

Individuele alleenheersers in Rusland, China en bij een aantal mondiale toptechnologiebedrijven vormen dit jaar een ernstig risico voor de geopolitieke en economische stabiliteit in onze wereld, aldus de Eurasia Group in zijn rapport over de grootste risico’s voor 2023. Deze mondiale context zal dit jaar leiden tot volatiliteit op de opkomende markten.

Hoewel het gros van de beleggers het risico van tafel heeft gehaald, zijn er wel degelijk partijen met een overwogen positie in aandelen. ‘Die sterke week komt niet uit de lucht vallen.’

De consensus onder asset managers over het overwegen naar vastrentende waarden bereikte in 2022 een tienjarig hoogtepunt. De stemming over de aandelenweging in de portefeuille bereikte tegelijkertijd een tienjarig dieptepunt. Voor 2023 blijft de stemming “risk off”, met hier en daar een klein lichtpuntje.