Beleggen

Aanbieders hebben zich stormachtig gestort op de snelle groei van private equity als asset class, wat tot uiting komt in de nationale en internationale groei van feederfondsen en fund of funds. Deze productgroepen gaan echter gepaard met hoge prijsstellingen en veelvoorkomende weeffouten.

Hoewel defensieve aandelenstrategieën tijdens eerdere perioden van dalende markten bescherming hebben geboden, zijn de resultaten dit jaar in sommige gevallen teleurstellend. Voornamelijk strategieën met een quality growth stijl hebben het flink slechter gedaan dan de markt. 

Dat blijkt uit onderzoek van Bfinance naar de prestaties van defensieve aandelenstrategieën tijdens acht marktdalingen, waaronder die van januari tot en met juni van dit jaar. 

Zorgen over de oplopende inflatie, monetaire verkrapping, toeleveringsproblemen in de productieketens, de invasie van Oekraïne door Rusland en strikte covidmaatregelen die de Chinese economie beteugelen, hebben de gemoedstoestand van beleggers in de eerste helft van 2022 gedomineerd. De snelheid en intensiteit van de verkoopgolf die met name snelgroeiende, hooggewaardeerde, en verlieslatende bedrijven trof was meedogenloos.

De Europese energievoorziening staat ernstig onder druk, en de 8,9 procent inflatie in de eurozone lijkt enkel gedempt te kunnen worden door stevige renteverhogingen die de Europese economie in een recessie kunnen jagen. Is Europa nog wel het continent waar je nu als belegger wil zitten?

Hoewel de Europese economie een relatief goed tweede kwartaal heeft gekend, met een toename van het economisch volume van 0,7 procent ten opzichte van het eerste kwartaal, zijn de zorgen voor de tweede jaarhelft onverminderd groot.

De techsector staat aan de vooravond van een opleving op de beurs, zo luidt de verwachting van strategen van Quintet Private Bank, het moederbedrijf van InsingerGilissen. ‘Amerikaanse technologiebedrijven kunnen een revival kennen als ze erin slagen cijfers te rapporteren die in lijn zijn met de marktverwachtingen.’

Detailhandelreus Walmart gaf vorige week wederom een winstwaarschuwing. De onderliggende redenen hiervan wijzen op een vastlopende Amerikaanse economie.

Walmart wees namelijk op een verandering in het bestedingspatroon van de Amerikaanse consument. Als gevolg van de aanhoudende stijging van de voedselprijzen, hebben Amerikanen geen geld meer voor andere aankopen. Om de oplopende voorraden weg te krijgen moet Walmart de prijzen flink verlagen met een lagere winst als gevolg.

Bij het voorspellen van toekomstige inflatie spelen drie zaken een rol. Allereerst het verschil tussen vraag en aanbod. Op macro-economisch niveau wordt dan vaak een inschatting gemaakt van de output gap of de krapte op de arbeidsmarkt. Daarnaast speelt het huidige inflatieniveau ook een rol. Inflatie is namelijk redelijk inert, goed verankerd en reageert traag op veranderingen.

Het risico op een recessie en de aanhoudende inflatie resulteerden in een correctie van zo goed als alle risicovolle activa. Ook high yield obligaties sloten de eerste jaarhelft af met zware verliezen. Een stand van zaken.

Gemiddeld hebben Nederlandse vermogensbeheerders met hun neutrale beleggingsportefeuille een netto-rendement van ruim -12 procent behaald over de eerste jaarhelft van 2022. De dollar beperkte de schade enigszins.

Dat blijkt uit de Vermogensbeheer Rendement-index van 1 juli, waarin de gemiddelde beleggingsresultaten van 70 Nederlandse banken, private banks en zelfstandig vermogensbeheerders per risicoprofiel worden weergegeven. 

De rally van vooral Amerikaanse groeiaandelen in de maand juli laat zien dat beurzen dit jaar gedreven worden door maar één ding en dat is liquiditeit. Ondanks de nu al meest voorspelde recessie ooit en inflatiepercentages op het hoogste punt in veertig jaar, is het vrijwel uitsluitend de factor liquiditeit die dit jaar de aandelenmarkt drijft.