Beleggen

Zelden was de verrassing in één maand zo groot. Van een berenmarkt was geen sprake. De Nasdaq, de S&P 500 en de Dow Jones boekten in juli ongekende rendementen van respectievelijk 18, 9,1 en 6,7 procent. En dat tegen de achtergrond van een recessie. Wall Street, wat is er aan de hand?

Een recente studie uitgevoerd door het Amerikaanse State Street heeft bewijzen gevonden voor “green shorting”, een fenomeen op de financiële markten waarbij beleggers aandelen van beursgenoteerde bedrijven met een zwak duurzaamheidsprofiel lenen en verkopen in de hoop dat ze die goedkoper kunnen terugkopen als de prijs daalt.

Geen grote verrassingen in het tweede kwartaal van 2022. De GBI-EM Global Diversified Index, de benchmark voor obligaties van opkomende landen in lokale valuta verloor 7 procent van haar waarde over de eerste helft van 2022 gemeten in euro’s, maar was lang niet de slechtste leerling in de klas.

Terwijl de zomer zijn hoogtepunt bereikt, hebben analisten en beleggers nog een drukke week voor de kiezen. Deze week publiceren 175 bedrijven uit de S&P500 hun resultaten van het afgelopen kwartaal. Verder worden de Amerikaanse bbp-ramingen gepubliceerd en zal de Fed haar weg voorwaarts aankondigen in de strijd tegen inflatie. De hamvraag: wanneer komt de recessie?

De Europese centrale bank heeft donderdag aangekondigd de rente met een half procentpunt te verhogen, een grotere stap dan de eerder verwachtte 25 basispunten. Verder zal het nieuwe crisis-instrument TPI de oplopende renteverschillen tussen landen in de eurozone moeten gaan drukken. ‘De ECB maakt tempo, maar deze strategie heeft aanzienlijke risico’s.’

Wie zich beperkt tot de papieren werkelijkheid ziet dat asset managers op het gebied van ESG steeds meer op elkaar lijken. Maar wie verder kijkt, ziet een ander beeld: Europese asset managers blijven niet alleen aan kop, maar zetten hun papieren beloftes ook om naar daadwerkelijke ESG-integratie. 

Terwijl Amerikaanse bedrijven hun winstverwachtingen massaal bijstellen en de angst voor een recessie en voor wanbetalingen toeneemt, kiezen verschillende beleggers juist dít moment uit om te zeggen: een goede gelegenheid om high yield te kopen.

‘Een zeldzame kans om in high yield te stappen’, opperde obligatiestrateeg David Furey van State Street Global Advisors vorige week in een marktvisie. ‘Een fantastische koopkans voor Amerikaans high yield’, mailde het Haagse beleggingsadvieskantoor Candoris rond hetzelfde moment. 

Onder druk van de aanhoudend hoge inflatie in de eurozone zou de Europese Centrale Bank er donderdag voor kunnen kiezen om de reeds aangekondigde renteverhoging met 25 basispunten te verdubbelen. De financiële markten zetten zich steeds meer schrap voor zo’n grote verhoging, onder meer vanwege de recente zwakte van de euro ten opzichte van de dollar.

Na een underperformance in het eerste kwartaal, wist de index voor opkomende landen een outperformance te realiseren ten opzichte van de MSCI World in het tweede kwartaal. Dit kwam volledig op het conto van China, dat het tweede kwartaal positief afsloot, terwijl vrijwel alle andere aandelenmarkten aanzienlijke verliezen leden.

Amper 7 van de eerste 35 bedrijven in de Amerikaanse S&P 500 index die hun tweedekwartaalresultaten hebben bekendgemaakt, trok daarna zijn verwachte winst per aandeel voor Q3 2022 op. Toch hebben aandelenanalisten hun verwachtingen vrijwel ongemoeid gelaten. 

77 procent van de bedrijven zag hun verwachtingen voor het derde kwartaal van 2022 neerwaarts bijgesteld worden. De gemiddelde geschatte verandering bedraagt volgens macro-economisch onderzoeksbureau The Earnings Scout meer dan 3 procent.