Beleggen

De tijden dat de centrale bank de rente met een kwartje verhoogde, zijn voorbij. Vorige week verhoogde de ECB de rente met 75 basispunten, met daarbij de belofte van Lagarde om volgende maand de rente weer met 75 basispunten te gaan verhogen. Volgens de geldmarkt is er nu een kans van één op vier dat de Federal Reserve - het stelsel van Amerikaanse centrale banken - op 21 september de rente met een vol procent (100 basispunten) gaat verhogen.

Aandelen en obligaties waren lang goed werkende communicerende vaten in de traditionele 60/40 portefeuille. Maar anno 2022 is er sprake van een groot demasque, vanwege de stevige correlatie tussen de twee. Sommige beleggers halen hun schouders over de discussie tussen de vakbroeders op. ‘Er is een prima alternatief: private debt. Het biedt zelfs bescherming tegen dalende aandelen én hogere rentes.’

Waardeaandelen binnen de Eurozone presteren dit jaar iets wat sinds 2016 niet meer is voorgekomen. Over de eerste 8 maanden van het jaar behalen ze namelijk een beter rendement dan de brede markt. En toch zullen beleggers in fondsen die in dergelijke aandelen investeren weinig reden tot juichen hebben.

Voor beleggers is de belangrijkste vraag van dit moment: kunnen centrale banken de inflatie indammen zonder de muntunie in een diepe recessie te storten? Markten leven tussen hoop en vrees. Voor Europa lijkt vrees vooralsnog de meest realistische emotie. De rente stijgt, de volatiliteit zal hoog blijven en de onzekerheid over de winsten zal het sentiment bepalen.

De markten hebben kritisch gereageerd op de verhoging door de Europese Centrale Bank (ECB) van de drie belangrijkste rentetarieven met 75 basispunten.  ‘De ECB heeft vandaag haar geloofwaardigheid op het spel gezet’, stelt M&G in reactie op het donderdag bekend gemaakt besluit dat een poging is om de inflatie in de eurozone onder controle te krijgen.

De recente stijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van zo’n beetje elke andere munt heeft er voor gezorgd dat de dollar sinds 1985 niet zo sterk is overgewaardeerd. Het Brits pond is sinds dat jaartal niet zo goedkoop geweest versus de dollar. Nu doet de combinatie van valuta en het jaartal 1985 meteen denken aan het Plaza-akkoord, maar daarover later.

In de nieuwe tweewekelijkse podcast-serie Beleggen met … bespreken we actuele marktontwikkelingen. Vandaag: Renco van Schie, oprichter en CIO van Valuedge Vermogensbeheer.

Factorbeleggen, waarbij een beleggingsportefeuille wordt ingericht op basis van specifieke rendementsbronnen, kan rekenen op toenemende belangstelling van beleggers. Factoren zoals waarde, omvang, en momentum kennen in de beleggingswereld een lange historie en zijn uitgebreid empirisch onderzocht en gedocumenteerd in de academische literatuur.

Hoewel er ook voor deze factoren verschillende variaties bestaan, is de factor kwaliteit wellicht de factor waarover de meeste discussie is, zowel in de academische wereld als in de praktijk.

Door de gestegen energieprijzen is een stevige recessie het basisscenario voor de Europese economie, waarschijnlijk al vanaf het vierde kwartaal van dit jaar. In de Verenigde Staten is zo’n stevige recessie vereist om de inflatie onder controle te krijgen, maar waarschijnlijk lukt het de Fed om dit pas in de tweede helft van volgend jaar te realiseren.

In perioden van deflatie en bescheiden inflatie laten aandelen en obligaties zowel in nominale als in reële zin positieve rendementen zien. Maar reële rendementen hebben zwaar te lijden als er sprake is van hoge inflatie en vooral van stagflatie.