Beleggen

Private assets zijn gedemocratiseerd de afgelopen jaren. Vroeger waren ze enkel weggelegd voor ultravermogende cliënten, nu komen ook de ‘gewone’ private banking cliënten in aanmerking. En vooral de steeds populairdere ELTIF-structuur biedt structureringsmogelijkheden.

Hoewel de beleggingsindustrie doorgaans de lange termijn predikt, vraagt de huidige omgeving om korter op de bal te spelen en actiever te handelen in een beleggingsbeleid. ‘We worden gedwongen de grote trends te negeren en slechts een half jaar vooruit te kijken.’

Dat bleek maandag uit het debat tussen CIO’s van zeven grote Nederlandse banken en asset managers, tijdens het Fondsevent van Investment Officer. 

‘De kapitaalmarkt is compleet in de war en we ontwaren structurele veranderingen.’ Dat zegt  Ewout van Schaick, hoofd multi assets bij NN Investment Partners. Hij doet zijn uitlatingen in de nieuwe podcast-serie Portfolio Update, waarin redacteuren van Investment Officer met beleggingsexperts spreken over actuele marktontwikkelingen. 

De goudprijs heeft het het lastig sinds het begin van het jaar en noteert onder de 1700 dollar per ounce, wat beslist op een  neerwaartse trend duidt. Woensdag verhoogde de Federal Reserve in een nieuwe stap met 75 basispunten tot een bandbreedte van 3 tot 3,25 procent. ‘Zolang de reële Amerikaanse rente stijgt, blijf ik tactisch onderwogen in goud’.

Dit wordt waarschijnlijk het slechtste, maar ook het beste jaar voor obligaties ooit. De stijgende rente en de oplopende kredietopslagen zorgen voor stevige koersverliezen en inflatie is de grootste vijand van een belegger in obligaties en die is torenhoog. Het feit dat rente en kredietopslagen snel stijgen is op lange termijn goed voor beleggers in obligaties. Paniek en volatiliteit zorgen altijd voor kansen.

Het was tot nu toe een uitdagende periode voor zowel aandelen als obligaties in 2022. Het tijdperk van los monetair beleid is voorbij nu de inflatie over de hele wereld raast en beleidsmakers geen andere keuze laat dan de rente te verhogen en de aankoopprogramma’s voor obligaties terug te schroeven.

De Italianen gaan komende zondag naar de stembus. De laatste peilingen wijzen op winst voor het extreem rechtse Fratelli d’Italia. Voor de financiële markten is de uitslag van deze parlementsverkiezingen van cruciaal belang. De BTP-Bund spread is dé graadmeter voor het vertrouwen in het land, maar ook voor het succes van de eurozone.  

Beleggen in thema’s is beleggen in lange termijn trends, niet in specifieke bedrijven of sectoren. Daardoor is de belegger minder afhankelijk van cyclische bewegingen op korte termijn en meer van structurele ontwikkelingen op lange termijn. Veel van de lange termijn trends hebben een relatie met duurzaamheid. Dat komt omdat er op verschillende gebieden sprake is van een crisis.

De consensus op de financiële markten is ver te zoeken. Aanleiding: de hoger dan verwachte inflatie en de vrees dat de Amerikaanse Fed de rente andermaal gaat verhogen met 75 basispunten. Dat straffe rentebeleid zal ten koste gaan van de aandelenwaarderingen. Anderen waarschuwen met verwijzing naar de historie voor een langdurige zijwaartse beweging van de S&P. 

Het is tijd om terug te keren naar de obligatiemarkt. Dat houdt Amundi, de grootste asset manager van Europa, zijn klanten voor. De berichten dat de 60/40 portefeuille dood is, zijn sterk overdreven. Die theorie heeft slechts een tijd in de vriezer gelegen, oordeelt Vincent Mortier, chief investment officer van Amundi.

‘Obligaties zijn terug, en niet alleen op het scherm’, zei Mortier (foto) eerder deze week gekscherend in een call met Europese journalisten. Investmentofficer.lu nam aan de call deel.