Opinie

Je trekt er de aandacht mee; met roepen dat vanaf nu alles anders is. Ervaren beleggers weten echter: een strategie die uitgaat van ‘this time is different’ leidt doorgaans tot teleurstellende rendementen. Het is daarom opmerkelijk dat analisten en strategen nu in koor roepen dat wat onder economen bekend staat als ‘The Great Moderation’ is afgelopen. 

Problemen met de energiebevoorrading, een perfecte storm van geopolitieke onzekerheid en in het najaar allicht weer een opstoot van Covid… Beleggers in Europese aandelen hebben het niet onder de markt, en toch is niet alles kommer en kwel.

Interessante tijden, dat is wat Chinezen hun vijanden toewensen. Nou die hebben we. Klimaatverandering en biodiversiteit bedreigen onze leefbaarheid. Maar je kunt inmiddels wel fondsen kopen die daarop inspelen. Voor mensenrechten ligt dat anders.

Voor aandelen wel te verstaan. In de regel reageren beleggers sterk op (macro-economische) verrassingen. De consensusverwachting zou immers al in de koersen moeten zijn verwerkt. 

Het is daarom ook geen toeval dat er indices bestaan die de mate van verrassingen mathematisch vastleggen. Een goed voorbeeld hiervan zijn de Citi Economic Surprise indices. 

De ECB zal binnenkort een nieuw instrument presenteren waarmee ze hoopt de renteverschillen tussen eurolanden beperkt te houden. Ongetwijfeld zal dat instrument inhouden dat de ECB voor aanzienlijke bedragen obligaties koopt van landen waar de rente naar de zin van de ECB te veel oploopt. Ik begrijp daar heel weinig van. Enig historisch perspectief lijkt me nuttig.

De consument helpen om gezonde financiële  keuzes te maken via de toepassing van gedragswetenschap heeft geen enkele zin. Financiële beslissingen worden namelijk bepaald en gestuurd door onbewuste oma’s. 

Via het Actieplan Consumentenkeuzes brengt de overheid  wetenschap en de financiële sector samen om consumenten te helpen gezonde financiële  keuzes te maken. Het uitgangspunt is dat de consument beslissingen veelal intuïtief en snel neemt en in plaats van grondig en beredeneerd.

De ISM Manufacturing zakte in juni harder dan verwacht. De index daalde naar 53 waar een stand van 54,5 werd verwacht. Dat was niet echt een verrassing aangezien de regionale sentimentsindicatoren al redelijk door het putje waren gegaan. 

Sterker nog, die wijzen op een ISM Manufacturing van maar net boven de 50.

Snappen wij het nog? Als je tegenwoordig wegwijs probeert te worden in de Brusselse duurzaamheidsregelgeving, raak je verzeild in een woud van complexe regels zoals de Taxonomie, CO2-benchmarks , SFDR, integratie van ESG risico’s in Ucits, Aifmd, inbedding van duurzaamheidsvoorkeuren in Mifid en IDD, ESAP, CSRD en CSDD etc.

Daniel Kahneman en Amos Tversky – twee van de belangrijkste psychologen – maakten in de jaren ‘70 belangrijke bijdragen voor economische theorieën. Ze toonden namelijk aan dat mensen (of beleggers) verlies veel erger vinden dan ze winst leuk vinden. Mensen geven niet dezelfde waarde aan het verlies van 50 euro te verliezen dan ze geven aan het geluk van 50 euro te winnen.

De inflatie overtreft de loonstijging dit jaar in ruime mate. Het koopkrachtverlies is enorm en het is geen wonder dat het consumentenvertrouwen tot een absoluut dieptepunt is gedaald. Het ziet er naar uit dat tal van huishoudens in financiële problemen zullen komen.