monetair beleid

De markten hebben kritisch gereageerd op de verhoging door de Europese Centrale Bank (ECB) van de drie belangrijkste rentetarieven met 75 basispunten.  ‘De ECB heeft vandaag haar geloofwaardigheid op het spel gezet’, stelt M&G in reactie op het donderdag bekend gemaakt besluit dat een poging is om de inflatie in de eurozone onder controle te krijgen.

Aan de vooravond van het ECB rentebesluit op donderdag blikken enkele strategen vooruit op wat we mogen verwachten. 

Gergely Majoros, lid van het beleggingscomité van Carmignac, stelt in een communiqué dat ‘de situatie waarmee de ECB wordt geconfronteerd, uiterst delicaat is geworden. Zij moet de inflatie aanpakken in een klimaat waarin het risico van een recessie in de eurozone groot is, en tegelijkertijd het risico van marktontwrichting of op zijn minst van een verdere verzwakking van de euro.

De periode van negatieve rente op staatsobligaties is voorbij, maar de koersverliezen zijn diep. Het moment waarop staatsobligaties zowel portefeuillebescherming als rendement genereren is dan ook nog ver weg.  Vooral in Europa is de situatie taai. ‘Maak je geen illusies, de komende zes maanden zullen vervelend worden.’

De rente op Duitse staatsobligaties liep in augustus op tot het hoogste niveau in decennia. Hogere rentevoeten zijn weliswaar aantrekkelijk, maar trekken de koersen van staatsobligaties sterk naar beneden.

Een terugkeer naar vroeger, met extreem soepele voorwaarden en een Fed put, lijkt uitgesloten, want het is de Fed menens om de inflatie krachtdadig de kop in te drukken. 

‘Het smalle pad bewandelen’ is een uitdrukking onder centraal bankiers die betekent dat ze een fragiel evenwicht moeten vinden tussen de inflatie beteugelen en de economie niet in het ravijn storten. Vrijdag is gebleken hoe moeilijk die taak is geworden. 

‘Overeenkomstig artikel 105, lid 1, van het Verdrag is het hoofddoel van het ESCB het handhaven van prijsstabiliteit.’ 

Elke keer weer zoek ik ernaar. En elke keer weer vind ik het niet. Waar het over gaat? Ik zoek in interviews en toespraken van bestuursleden van de Europese Centrale Bank (ECB) naar het woord ‘geldgroei’. Dat is vreemd en veelzeggend tegelijkertijd. 

Na een spoedvergadering van de raad van bestuur heeft de Europese Centrale Bank woensdag verklaard dat zij versneld een nieuw instrument gaat creëren om de renteverschillen tussen eurolanden niet uit de hand te laten lopen. Tegelijkertijd werd woensdagavond door de Federal Reserve bekend gemaakt dat zij de basisrente verhoogt met 0,75 procent - de grootste rentestap in 28 jaar. 

De ECB kondigt aan de rente voor het eerst in elf jaar te gaan verhogen in een poging de aanhoudende inflatie het hoofd te bieden. Ook het opkopen van activa zal worden gestopt vanaf 1 juli aanstaande. Daarmee komt een langjarige periode van monetaire verruiming en negatief rentebeleid tot een einde in Amsterdam.

Door de beleidsrente met 50 basispunten te verhogen in plaats van met 25, heeft de Fed niet alleen wat druk van de ketel gehaald, maar ook meesterlijk gecommuniceerd.