Max Severijns

De geldvoorraad in de markt neemt in hoog tempo af, en inflatie daalt sneller dan verwacht. Steeds vaker doemt het woord deflatie op in financiële media. Vermogensbeheerders zijn vooralsnog niet onder de indruk. ‘Ondanks risico’s zal de inflatie frustrerend hoog blijven.’

Alle inflatieverwachtingen van vorig jaar bleken tevergeefs, inclusief die van centrale banken. Op dit moment komt de inflatie sneller dan analisten verwachtten naar beneden. De jongste inflatiedata, die van Duitsland, zijn daarop geen uitzondering.

De euro zag een twintigjarig dieptepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 2022. Nu de inhaalslag van de ECB ten opzichte van de Federal Reserve is ingezet, rekenen beleggers  op een come-back van de Europese munt. Valuta-specialisten zijn echter verdeeld.

De euro zag een twintigjarig dieptepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 2022. Nu de inhaalslag van de ECB ten opzichte van de Federal Reserve is ingezet, rekenen beleggers  op een come-back van de Europese munt. Valuta-specialisten zijn echter verdeeld.

De markt voor risicovolle schulden is ontwricht. Centrale banken sturen rentes ongeremd omhoog, en banken lenen structureel minder aan bedrijven in problemen. Nu de groep noodlijdende bedrijven groeit, slaan private debt managers hun slag.

De markt voor risicovolle schulden is ontwricht. Centrale banken sturen rentes ongeremd omhoog, en banken lenen structureel minder aan bedrijven in problemen. Nu de groep noodlijdende bedrijven groeit, slaan private debt managers hun slag.

De verwachting van veel analisten is dat de rente in de tweede helft van 2023 zal dalen, maar volgens Rabobank is dat onwaarschijnlijk. ‘Hoewel renteversoepelingen doorgaans kort na de piek volgen, zal de angst om beleidsfouten te maken zoals aan het begin van de jaren ‘80 te groot zijn om nog vóór 2024 de rente te verlagen.’

Duitse rechters hebben deze week een belangrijk oordeel geveld: de EU-verdragen vormen geen obstakel voor gedeelde schulden in de unie. Het vonnis komt twee dagen nadat de Europese Commissie pleitte voor nieuwe gemeenschappelijke injecties in de economie. ‘Ik zou als belegger goed nadenken over mijn obligatieportefeuille’, waarchuwen critici.

De meest voorspelde recessie aller tijden komt er helemaal niet. Althans, niet in Europa. Volgens DWS corresponderen de record-negatieve cijfers niet met de daadwerkelijke stand van de economie. ‘Wij verwachten groei, geen krimp.’

Ieder dollarfeestje komt een keer tot een einde, maar het afdekken van het risico op grote schommelingen in de munt roomt nagenoeg al het rendement op Amerikaanse staatsobligaties af.

Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bieden nu 3,7 procent rente. Voor steeds meer beleggers dient de activaklasse niet enkel nog als buffer voor de portefeuille, ook het rendement is weer de moeite waard. Europese beleggers stappen massaal in, ondanks dat de dollar lijkt te pieken.

Beleggers schroeven in hoog tempo de blootstelling naar bedrijfsobligaties op nu de rente stijgt, en de yields pieken. ‘Europese beleggers doen er zelfs verstandig aan hun 60/40 portefeuille om te bouwen tot een 40/60 portefeuille in aanloop naar 2023.’