Asset allocatie

Aandelenmarkten wijken sterk van de trends in de tweede helft van 2022. Dat is een ontwikkeling die belangrijke gevolgen heeft voor beleggers. ‘Markten maken een duidelijke “risk-on” beweging.’

Niet Davos, maar Tokio heeft woensdag de aandacht van de markten. De Bank of Japan tartte eerder vandaag de marktverwachtingen door haar rentebeleid voor de beheersing van de rentecurve voorlopig ongewijzigd te laten. De markten vragen zich echter af hoe lang de BoJ dit kan volhouden nu de rente op staatsobligaties wereldwijd stijgt. Japan kan op de doos van Pandora zitten.

‘Op korte termijn zal het nieuws niet plots zeer positief worden, daarom zijn we voorzichtig qua allocatie. We kiezen voor meer defensieve sectoren zoals farmaceutica en energie. Alsook de financiële sector, vanwege de hogere rente’, zegt Peter Vanden Houte (foto), hoofdeconoom bij ING België.

De oorlog in Oekraïne was één van de bepalende factoren in 2022. ‘Vooral omdat die de oplopende inflatie, een probleem dat al speelde, nog een bijkomende dimensie heeft gegeven’, aldus Vanden Houte.

Wat de vooruitzichten voor 2023 betreft, had ik een bepaald scenario voor ogen. Met name een scenario waarbij de langetermijnrente een zekere daling zou kennen (met dank aan een lagere inflatie) en die zou de vastgoedaandelen moeten toelaten een deel (met de nadruk op een deel) van de zware verliezen van 2022 goed te maken. We herinneren eraan dat 2022 het tweede slechtste jaar (na 2008!) was voor vastgoedaandelen sinds 1990. 

In een tijd waarin de economische groei in alle drie de grote economieën van de wereld vertraagt, kunnen beleggers het beste kiezen voor de geografische regio met de minst smerige vooruitzichten, heeft de toonaangevende internationale econoom Mohammed El-Erian gezegd tijdens een Noordse conferentie. ‘Het schoonste vuile hemd bevindt zich in de VS.’

De Belgische vastgoedmarkt, die sinds corona in vuur en vlam stond, koelde af in het jongste kwartaal. Vastgoed volgt op dit moment de inflatie niet meer.

Dat blijkt uit de Notarisbarometer.  Er waren minder transacties dan in 2021 en de prijsstijgingen lagen onder het niveau van de inflatie. 

Gas en olie voerden de boventoon in grondstoffenportefeuilles in 2022. Grote trends zoals de heropening van China en de verduurzaming van het Westen sturen industriële metalen nu richting een inhaalslag.  ‘Industriële metalen kunnen de sweet spot worden van 2023.’

‘De heropening van de metaal-intensieve Chinese economie en de verduurzaming van het Westen is nog niet voldoende verdisconteerd in de prijs van industriële metalen.’ Dat zegt Ralph Sandelowsky, senior portefeuillebeheerder grondstoffen van Achmea Investment Management.

In 2022 daalden Amerikaanse aandelen met bijna 20 procent, het slechtste jaarlijkse rendement sinds de Great Financial Crisis van 2008. Dit heeft ertoe geleid dat veel beleggers geloven dat 2023 een beter jaar zal zijn, aangezien negatieve jaarlijkse rendementen vaak als zeldzaam worden beschouwd. Maar hoe nauwkeurig is deze perceptie? Om een ​​beter begrip te krijgen, neem ik een nadere kijk naar de historische gegevens.

Uit de ING Beleggersbarometer over december blijkt dat beleggers weer iets optimistischer zijn geworden, hoewel we nog niet uit de miserie zijn.

 De ING-beleggersbarometer stijgt opnieuw in december, maar blijft voor de elfde maand op rij onder zijn neutrale niveau. Het geloof in beursbeleggingen komt slechts schoorvoetend terug.  Meer algemeen tipt bijna een derde van de beleggers vastgoed als de beste belegging voor 2023.

‘Daarbij draagt vooral Europa onze voorkeur weg. Thematisch zetten we in op de energietransitie, cybersecurity, gezondheidszorg en infrastructuur’, aldus Wim D’Haese, hoofd beleggingsstrategie bij Deutsche Bank België.

Terugkijkend op 2022 stelt D’Haese (foto): ‘dat we misschien nog nooit een gelijkaardig beursjaar hebben meegemaakt.’ Door de snel oplopende inflatie moesten de centrale banken zeer snel de rente optrekken. ‘De gevolgen daarvan zijn zeer uitzonderlijk’, meent D’Haese.