Asset allocatie

Het blijft als verzekeraar interessant om een illiquiditeitspremie te verdienen op private assets, maar 2022 heeft bedrijfsobligaties met een goede rating wel een heel stuk interessanter gemaakt. Op korte termijn blijft de volatiliteit hoog, maar aandelen blijven op zeer lange termijn interessant. 

De goudreserves van centrale banken zijn gestegen naar het hoogste niveau in bijna vijftig jaar tijd. Vooral centrale banken van opkomende markten kochten het edelmetaal dit jaar groots in, onder invloed van de dollar en sancties tegen Rusland.

Big Tech domineerde de afgelopen jaren de beurs. ‘Na de sterke correctie is het zoeken naar het nieuwe beleggersthema’, stelt Philippe Gijsels (foto), de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis.

De hoge inflatie domineert nog steeds het denken van beleggers. ‘We zagen recent een sterke positieve reactie op inflatiecijfers die net iets lager dan verwacht uitvielen. Je ziet in de markt dus de hoop leven dat we peak inflation bereikt hebben’, stelt Gijsels. 

De sweet spot voor obligaties uit opkomende markten ligt momenteel in het BB en investment grade segment. Hoewel het moment voor grote overwegingen binnen EMD nog niet is aangebroken, beginnen de enorm opgelopen spreads wat te dalen en zijn er hier en daar al wat alpha-mogelijkheden te vinden. ‘Ik vind het soms zo ontmoedigend om op index-niveau naar deze beleggingscategorie te kijken.’ 

Beleggers mogen zich verheugen op een kerstrally. Maar de vraag van één miljoen is toch of de inflatie onder controle blijft in 2023. Dat is de boodschap van Koen De Leus (foto links) en Philippe Gijsels (rechts) van BNP Paribas Fortis.

Arnaud Delaunay van Leleux verwacht dat het economisch klimaat in 2023 moeilijk zal blijven, maar er zijn tekenen die wijzen op een lichte verbetering van de inflatie, waardoor de aandelenmarkten beter kunnen presteren. 

Alle grote activaklassen hebben aantrekkelijke vooruitzichten voor 2023. Dat zegt Zeynep Ozturk, Chief Investment Officer EMEA van Deutsche Bank. Zij brengt de scherpe correctie in herinnering die alle belangrijke activaklassen hebben ondergaan. De meest opvallende is de obligatiemarkt, die de grootste terugval sinds 1945 heeft meegemaakt. ‘Het niveau van de markten vandaag biedt interessante vooruitzichten voor de komende maanden.’  

Ieder dollarfeestje komt een keer tot een einde, maar het afdekken van het risico op grote schommelingen in de munt roomt nagenoeg al het rendement op Amerikaanse staatsobligaties af.

Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bieden nu 3,7 procent rente. Voor steeds meer beleggers dient de activaklasse niet enkel nog als buffer voor de portefeuille, ook het rendement is weer de moeite waard. Europese beleggers stappen massaal in, ondanks dat de dollar lijkt te pieken.

De Amerikaanse detailhandelsverkopen stegen in oktober 1,3 procent, hetgeen meer was dan verwacht. Zonder de volatiele componenten auto’s en benzine stegen de verkopen met 0,9 procent, eveneens meer dan verwacht. De beter dan verwachte consumentenbestedingen zijn voor flink wat beleggers en economen reden om te veronderstellen dat er geen nieuwe Amerikaanse recessie komt. Maar ik ben daar niet meteen van overtuigd.

In oktober viel de S&P500 met 25 procent terug t.o.v. zijn top eind vorig jaar. Een cijfer dat normaal de voorafspiegeling is van een recessie. De renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank (de Federal Reserve of Fed) lagen aan de basis van deze daling.