Asset allocatie

In oktober viel de S&P500 met 25 procent terug t.o.v. zijn top eind vorig jaar. Een cijfer dat normaal de voorafspiegeling is van een recessie. De renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank (de Federal Reserve of Fed) lagen aan de basis van deze daling.

Beleggers schroeven in hoog tempo de blootstelling naar bedrijfsobligaties op nu de rente stijgt, en de yields pieken. ‘Europese beleggers doen er zelfs verstandig aan hun 60/40 portefeuille om te bouwen tot een 40/60 portefeuille in aanloop naar 2023.’

Aan de vooravond van het nieuwe jaar toont Nagelmackers zich in zijn outlook 2023 optimistischer voor specifieke vastrentende activaklassen. Ook genieten niet-Amerikaanse aandelen sinds een geruime periode de voorkeur. 

Een volgende klap voor aandelen is op komst, volgens Robeco, gedreven door winstdalingen. ‘De winst per aandeel kan 20 tot 30 procent dalen.’

Dat is de verwachting van het Rotterdamse fondshuis voor 2023, blijkt uit de outlook van Robeco en een toelichting daarop van hoofd multi asset Colin Graham.

‘Er zit zeker een deel “selffulfilling prophecy” in de najaarsrally, maar we hebben wel degelijk te maken met een unieke cocktail van gunstige factoren. De markt denkt een draai in het rentebeleid te zien op korte termijn, en de Amerikaanse midterms doen er nog een schepje bovenop.’ 

Obligaties zijn terug van weggeweest, de 60/40 portefeuille heeft de beste vooruitzichten in tientallen jaren en inflatie zal normaliseren op termijn. De onrust van dit jaar heeft de meest aantrekkelijke beleggingskansen geschapen die we in tien jaar hebben gezien. We moeten alleen nog héél even wachten.

‘Ik ben een voorstander van regelmatig en geleidelijk beleggen. Maar het is nu geen slecht instapmoment om grotere schijven te beleggen’, stelt onafhankelijk vermogensadviseur Tim Nijsmans van Vermogensgids.

De pot met goud is al half leeg en zal ook volgend jaar verder leeglopen. Het gaat om de beste technologieaandelen van het afgelopen decennium, de zogenoemde FANG+, die hun noodlot nauwelijks nog lijken te kunnen ontlopen. Rentestijgingen snijden telkens weer een plak van de hoge koersen af. ‘FANG+-aandelen zullen de volgende rally waarschijnlijk niet meer domineren.’

Veel posities in private markten zijn overwogen geraakt door de grote dalingen op de publieke markten. De helft van de beleggers wacht ‘zo lang als nodig is’ tot deze verstoring is verdwenen. Andere beleggers liggen er wakker van.

Dat blijkt uit onderzoek van Bfinance onder bijna 400 beleggers van asset owners wereldwijd, die gezamenlijk 13.000 miljard dollar beheren. Bijna de helft van de respondenten is een pensioenfonds.

Nee deze column gaat niet over duurzaamheid, klimaatdoelstellingen of Co2-uitstoot. Maar over de fabel dat energiebedrijven een reden zijn waarom de winsten van de brede markt niet hoeven te dalen.

Energiewinsten

De winst-per-aandeel van Amerikaanse energiebedrijven die zijn opgenomen in de S&P 500 Index zijn ten opzichte van een jaar geleden met meer dan 250% gestegen. Maar daarmee verbloemen ze geen winstdaling van de rest van de bedrijven.