Asset allocatie

Frank Vranken, mede-panellid aan het CIO Debat op de Portfolio Day van Investment Officer op 23 juni, stelt dat een nieuwe wereldorde gevolgen kan hebben voor de emerging markets.

Beleggers wachten massaal op de “zachte landingen” van centrale banken in de strijd tegen de hardnekkige inflatie. Hoewel de volatiliteit op aandelenmarkten beperkt bleef tijdens het tweede kwartaal van 2022, is een berenmarktscenario zeer waarschijnlijk. Sommige specialisten spreken zelfs van een wereldwijde aandelencrash.

Er tekent zich een nieuwe economische en financiële realiteit af, waardoor het ook nodig is om beleggingsstrategieën bij te sturen. Dat bleek uit de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft van Amundi Asset Management, de grootste vermogensbeheerder van Europa. 

De decennialang gelauwerde neutrale 60/40 portefeuille heeft in 2022 stevig water gemaakt: zowel aandelen als obligaties gingen onderuit. Het is zoeken met een lantaarn naar alternatieve, goed renderende activa. ‘Maar, die search for yield is een onzinnige exercitie.’

De Verenigde Staten lijken hun rol van wereldwijde ‘politiemacht’ te verliezen. Dat brengt onvermijdelijk een zekere deglobalisering met zich mee. Ieder land houdt strategische grondstoffenreserves tegen het licht, en daardoor ben je in een andere wereld terechtgekomen. Dat heeft enorme gevolgen voor beleggers.

Dat zegt Philippe Gijsels (foto), de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis, in een podcast met Investment Officer. Hij heeft het marktklimaat uitvoerig bestudeerd en deelt zijn visies in deze podcast.

De beursstatistieken laten er geen twijfel over bestaan, de eerste vijf maanden van 2022 waren minder succesvol voor de Belgische en bij uitbreiding voor de Europese vastgoedgroepen. In ons GVV-boek dat we uitbrachten in september 2021 hadden we het uitvoerig over de twee belangrijkste risico’s voor GVV’s en beursgenoteerd vastgoed. Dat was enerzijds de brede beursevolutie, anderzijds de evolutie van de langetermijnrente. 

Opgezweept door onheilstijdingen over de evolutie van de inflatie-indicatoren sloeg een paniekerige meute beleggers vorige week een bres in haar eigen verdedigingsgordel, die tot dan relatief goed stand had gehouden. 

De aandelenmarkten hadden tot dan toe de geopolitieke spanningen, de dreigende inflatie-indicatoren en het oorlogsgeweld redelijk goed verteerd maar moesten de afgelopen dagen toch enkele mokerslagen incasseren, nadat er verregaande onrust was ontstaan over het toekomstige rentebeleid van de Amerikaanse Federale bank. 

Spreads op zowel bedrijfs- als high yield obligaties zijn de laatste weken flink omhoog gegaan. Desondanks blijven vooral de spreads op high yield obligaties (te) laag. We moeten onder de motorkap om te kunnen verklaren waarom dit zo is.

De groei zal vertragen, het conflict in Oekraïne zal de financiële markten onzeker houden en de centrale banken zullen er niet in slagen de inflatie onder controle te krijgen. De specialisten van Rothschild & Co Asset Management Europe zijn echter van mening dat de vrees nu enigszins overdreven is en dat China een stabiliserende rol zou kunnen spelen.

De traditionele en goed verkopende 60/40 multi-asset producten, die in België erg populair zijn, moeten terug naar de tekentafel omdat de nominale overheidsobligaties niet meer als buffer fungeren. ‘Zowel institutionelen als de private bankers moeten opnieuw hun huiswerk doen’. En passief beleggen in obligaties is potentieel gevaarlijk.