Beleggen

Het Amerikaanse bedrijfsleven wordt steeds meer gedomineerd door een handvol bedrijven. Deze zogenoemde “superstar” bedrijven - zoals Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Google (Alphabet) en Microsoft - domineren hun sectoren zowel op het vlak van omzet en winst als rendement.

Publieke markten krimpen, terwijl de private tegenhangers groeien. Deze ontwikkeling is eind vorig eeuw al ingezet, maar is pas sinds kort onderwerp van discussie. Structurele factoren werken deze verschuiving in de hand, nu versterkt door een piek in de liquiditeitscyclus. 

De wijze waarop beleggers invulling geven aan engagement-activiteiten verschilt. Toch zijn ze eensgezind over de meest effectieve pijlers van dergelijk beleid: focus op de lange termijn, inhoudelijke dialoog, resultaatgerichtheid, thematische benadering en samenwerking.

Het epicentrum van de virusuitbraak verschuift van Europa naar de Verenigde Staten. Daar worden steeds meer maatregelen getroffen om de uitbraak in te dammen. Drie op de vier Amerikanen zitten nu in een vorm van lockdown.

We moeten niet de fout maken dat we nu de fossiele economie zonder meer gaan redden. Een onvoorwaardelijke “bail-out” voor bijvoorbeeld KLM is onverstandig. Dit is het moment om voorwaarden te stellen die in lijn zijn met het Klimaatakkoord van Parijs.

Ongekende voorspellingen voor de groei van de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal van dit jaar: banken en brokers gaan uit van een forse krimp jaar-op-jaar, uitgaande van -9 tot -40 procent. Maar, zo wordt er aan toegevoegd: het herstel in de tweede jaarhelft zal indrukwekkend zijn.

Veel obligatiefondsen zijn gecorreleerd met risicovolle activa, zeggen de beheerders van het Allianz Strategic Bond fonds. Zij zagen voor de coronacrisis de bui al hangen en werden negatief over bedrijfsobligaties. De meeste unconstrained obligatiebeheerders waren voor de crisis teveel belegd in credit en high yield, stellen ze.

Grondstofprijzen staan op het laagste niveau sinds de jaren zeventig. Olieprijzen zijn gezakt tot 20 dollar per vat. Eén op de drie wereldburgers zit in een lock down. Dat drukt de vraag met 15 tot 20 miljoen vaten per dag. Normaal is het dagelijkse verbruik 100 miljoen vaten. De impact is dus enorm.

De economische pijn wordt verschoven naar de belegger, nu diverse financials zoals ABN Amro en ING hun dividenduitkering hebben opgeschort. AEX-beleggers betalen de rekening voor de problemen in het mkb, maar ook die in de olie- en energie-sector.

Op verzoek van de ECB, en gesteund door DNB, keren banken in de eurozone geen dividend meer uit. Ook pensioenfondsen en vermogensbeheerders roepen bedrijven op geen dividend uit te keren. De gedachte is dat het niet uitkeren van dividend bijdraagt aan meer stabiliteit. Dat lijkt nog niet te worden bevestigd door de dalende koersen van banken en bedrijven die het dividend passeren.