Opinie

In het nieuwe regime van hogere rente, structurele inflatie en macro-economische volatiliteit moet de belegger de komende jaren actiever en preciezer zijn in de activa-allocatie. De keuze van de juiste sectoren, stijlen en thema’s zullen succes of verlies bepalen. Op basis van verwachte winstgroei en de huidige waarderingen, zijn technologie en communicatie niet duur gewaardeerd, vooral in de VS. Perceptie versus realiteit.

Een jaar geleden, op 5 december 2022, kreeg ik het boek The Changing World Order cadeau van een vriend op leeftijd. In het boek beschrijft Ray Dalio hoe samenlevingen langjarige cycli doorlopen die kunnen worden opgedeeld in zes fasen.

De fasen worden sequentieel doorlopen. Na fase zes begint een nieuwe cyclus in fase een. Westerse samenlevingen zouden zich op dit moment in fase vijf bevinden van een cyclus die is ingezet eind jaren zeventig, begin jaren tachtig van de vorige eeuw.

Als je even afstand neemt van de toch ietwat kortzichtige marktreacties op binnenkomende consumentenprijsdata, dan valt één ding op: er bestaat helemaal niet zoiets als “het” inflatiecijfer. En het gedrag van centrale banken is daarvan het belangrijkste bewijs.

Wie de toekomst op de financiële markten wil voorspellen doet er verstandig aan om te denken in scenario’s. Het basisscenario voor volgend jaar is opvallend genoeg het scenario van een zachte landing. Een jaar geleden leek de kans op zo’n zachte landing klein, de overgrote meerderheid rekende op een recessie in 2023. Het feit dat de zachte landing het basisscenario is geworden, verklaart een groot deel van de ontwikkeling op de financiële markten in 2023.

Wie de toekomst op de financiële markten wil voorspellen, doet er verstandig aan te denken in scenario’s. Het basisscenario voor volgend jaar is opvallend genoeg het scenario van een zachte landing. 

Een jaar geleden leek de kans op zo’n zachte landing klein, de overgrote meerderheid rekende op een recessie in 2023. Het feit dat de zachte landing het basisscenario is geworden, verklaart een groot deel van de ontwikkelingen op de financiële markten in 2023. 

De kiezer heeft gesproken en net als de markt heeft de kiezer altijd gelijk. Nu ja, volgens de opiniepeilingen hadden we een heel andere uitslag gehad als de verkiezingen een week eerder waren gehouden. Hoe dan ook, tot de volgende verkiezingen zullen we het met de nieuwe samenstelling van de Tweede Kamer moeten doen.

Door de torenhoge hypotheekrente en de astronomische huizenprijzen is het voor de gemiddelde Amerikaan bijna onmogelijk een huis te kopen. Dus neemt de activiteit af. Het gevolg is een rem op de groei.

De Amerikaanse 30-jaars hypotheekrente is weliswaar een klein beetje gedaald, maar staat nog altijd dicht bij het hoogste niveau in meer dan 23 jaar. Desondanks zijn de huizenprijzen na een korte dip tot recordhoogte gestegen. Dat is alleen leuk als je een huis hebt, want verder is het economisch gezien een ongunstige combinatie.

Zouden beleggers en vermogensbeheerders ook moeten meepraten of zelfs meebeslissen over het duurzaamheidsbeleid van ondernemingen? Die vraag rijst nu vanaf 1 januari 2024 de grootste beursgenoteerde ondernemingen op grond van de Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) aan de slag gaan met het opstellen van hun duurzaamheidsrapportage over het boekjaar 2024.

Door de torenhoge hypotheekrente en de astronomische huizenprijzen is het voor de gemiddelde Amerikaan bijna onmogelijk een huis te kopen. Dus neemt de activiteit af. Het gevolg is een rem op de groei.

De Amerikaanse 30-jaars hypotheekrente is weliswaar een klein beetje gedaald, maar staat nog altijd dicht bij het hoogste niveau in meer dan 23 jaar. Desondanks zijn de huizenprijzen na een korte dip tot recordhoogte gestegen. Dat is alleen leuk als je een huis hebt, want verder is het economisch gezien een ongunstige combinatie.

Wijn is een interessante aanvulling op een klassieke portefeuille. Maar kennis is vereist, of om het met een boutade te zeggen: ‘there is no such thing as a free lunch, but you can add wine to it.’