Beleggingen in fysieke of digitale verzamelobjecten duiken steeds vaker op in portefeuilles van professionele en vermogende belegger. Volgens Stephan De Haes, oprichter van kennisplatform Marktvizier, is dat geen hype, maar een structurele verschuiving in hoe portefeuilles worden opgebouwd.
‘De klassieke beleggingsarchitectuur volstaat vandaag niet meer’, valt hij meteen met de deur in huis. ‘De belegger van de toekomst heeft een hybride portefeuille nodig: een solide basis van traditionele activa, aangevuld met liquide alternatieven die vroeger vaak onbereikbaar of onvoldoende begrepen waren.’
De Haes is oprichter van Marktvizier, een platform waarop hij beleggers begeleidt, met opleidingen rond portefeuillestrategie en nieuwe markten. Ook is hij portfolio manager van het Marketvision Capital Alternative Investment Fund, een Europees gereguleerd alternatief investeringsfonds. Het AIF combineert klassieke liquide effecten met alternatieve beleggingen zoals digitale activa en muziekrechten.
Dat doet hij vanuit Bulgarije, omdat hij daar al geruime tijd woont, vanwege de transparantie van het fiscale stelsel aldaar en omdat de Bulgaarse toezichthouder de zogenaamde Financial Supervision Commission (FSC) visie hanteert. ‘Zolang er gewerkt wordt via gereguleerde en compliant platformen, staat de FSC investeringen in digital assets toe binnen een AIF-structuur’, licht De Haes toe. ‘Dit maakte de keuze voor Bulgarije niet alleen logisch, maar ook strategisch noodzakelijk. Wij zijn daarmee een pionier in Bulgarije: het eerste officieel geregistreerde AIF dat daadwerkelijk in digital assets kan beleggen wanneer de marktcyclus daarom vraagt.’
60/40-model onder druk
Volgens De Haes worden beleggers geconfronteerd met een complexere macro-economische realiteit dan in de voorbije decennia. Structurele inflatie, geopolitieke spanningen en sterk sentimentgedreven markten maken het moeilijker om met klassieke portefeuilles stabiele resultaten te behalen.
‘In zo’n omgeving werkt het traditionele 60/40-model gewoon minder goed. Alternatieve beleggingen kunnen helpen om de efficiënte grens van een portefeuille te verschuiven. Die rol is tweeledig. Enerzijds bieden ze een vorm van bescherming tegen bepaalde risico’s. Anderzijds openen ze de deur naar nieuwe rendementskansen. Ze functioneren tegelijk als hedge én als bron van asymmetrische opportuniteiten.’
Dat betekent volgens De Haes niet dat beleggers plots massaal in exotische activa moeten stappen. ‘Het doel is niet om van elke belegger een speculant te maken. Het gaat erom dat mensen begrijpen hoe deze assets werken en hoe ze verstandig kunnen worden geïntegreerd in een portefeuille.’
Schaarste
Binnen het universum van alternatieve beleggingen kijkt De Haes vooral naar activa waar schaarste een duidelijke rol speelt. ‘Assets met een intrinsiek schaarsteprofiel en een directe link met vraag of consumptie hebben mijn bijzondere aandacht.’ Bitcoin is volgens hem een voorbeeld van zo’n asset. ‘Het heeft zich ontwikkeld tot een digitaal macro-actief met een uniek aanbodmodel.’
Maar ook andere categorieën passen volgens hem in dat kader. ‘Muziekrechten en royalties zie ik eerder als defensieve bouwstenen. Hun inkomstenstromen staan grotendeels los van de rente- en kredietcycli.’
Daarnaast zijn er nichemarkten zoals collectibles, gaande van oldtimers tot vintage gitaren. Daar ziet De Haes wel potentieel, maar ook duidelijke grenzen. ‘De historische prestaties van bepaalde vintage- of first-edition-producten zijn moeilijk te negeren. Maar voor een professionele portefeuille blijft het een kleine satellietpositie met een hoger risico.’
Realisme
Een belangrijk thema in alternatieve beleggingen is verwachtingsmanagement. ‘Realistische verwachtingen zijn essentieel om vertrouwen te behouden’, zegt De Haes. ‘Digitale activa kunnen bijvoorbeeld hoge rendementen opleveren, maar de volatiliteit ligt eveneens hoog. Bitcoin heeft historisch dubbelcijferige rendementen opgeleverd over langere cycli, maar ook drawdowns van meer dan 70 procent.’
Andere alternatieven zijn net aantrekkelijk omdat ze stabielere inkomsten genereren. ‘Bij inkomstengebaseerde activa zoals muziekrechten spreken we eerder over rendementen in de buurt van 6 tot 10 procent per jaar. De echte meerwaarde ligt in de voorspelbare cashflows die minder afhankelijk zijn van de grillen van de beurs.’
FOMO
Een factor die vaak onderschat wordt, is volgens hem de rol van psychologie. ‘Alternatieve beleggingen raken vaak twee sterke menselijke drijfveren: schaarste en narratief. Die combinatie kan beleggers verleiden tot slechte beslissingen. Fomo (fear of missing out) is waarschijnlijk de meest voorkomende en gevaarlijkste emotie in deze markten.’
‘De uitdaging voor de professionele belegger is precies om die emotie te herkennen, te filteren en te vervangen door een data-gedreven allocatie-architectuur die standhoudt in verschillende marktregimes.’
Alternatieven vragen volgens De Haes ook meer analyse en discipline dan traditionele beleggingen. ‘Due diligence is hier veel belangrijker dan bij een gemiddeld aandeel.’
Hij verwijst naar voorbeelden uit verschillende markten. ‘In de spiritswereld bestaan fraudegevallen rond vaten die niet blijken te bestaan. In de markt voor verzamelobjecten speelt authenticiteit een grote rol. En bij digitale activa is beveiliging cruciaal. ‘Het grootste risico zit meestal niet in de asset zelf, maar in een gebrek aan transparantie of kennis van de markt.’
Basis blijft klassiek
Hoewel alternatieve beleggingen veel aandacht krijgen, kijkt De Haes nog altijd naar het bredere plaatje van de financiële markten. Zo ziet hij opportuniteiten in segmenten waar het sentiment negatief is geworden, zoals de Amerikaanse softwaresector. Ook energie komt opnieuw nadrukkelijk op de radar.
Ondanks zijn interesse in alternatieven blijft De Haes overtuigd dat de kern van een portefeuille traditioneel blijft. ‘Ik geloof niet in concentratie binnen één activaklasse. Kwaliteitsaandelen spelen nog altijd een centrale rol, net als spreiding over sectoren. Energie, automatisering, grondstoffen en emerging markets bieden vandaag interessante structurele verhalen.’ Tegelijk waarschuwt hij voor segmenten waar de waarderingen volgens hem te ver zijn doorgeschoten. ‘Ik ben voorzichtig met sommige groeiaandelen en met crypto-projecten die weinig transparantie bieden.’
Dit is het slot van een tiendelige serie van Investment Officer België over passiebeleggingen.