Fondsinterviews

De Europese high-yield sector heeft het dit jaar boven verwachting goed gedaan: de index staat dit jaar al zo’n 10 procent in de plus. Maar dat toprendement heeft ook zijn keerzijde: er zijn nu zelfs ‘high-yield’ bonds met een negatief rendement.

De inversie van de yieldcurve, een inkoopmanagersindex op het laagste punt sinds 2009, en dalende exportorders. Het zijn allemaal tekenen die erop wijzen dat een recessie in aantocht is. Maar zo’n vaart zal het niet lopen, denken ze bij Capital Group. Desondanks heeft men toch een voorkeur voor kwaliteitsaandelen.

Met belangrijke aandelenmarkten die op recordhoogten noteren, staat de Japanse aandelenmarkt in de schijnwerpers bij koopjesjagers. ‘Japanse aandelen zijn inderdaad aan de goedkope kant. Maar daar zijn ook goede redenen voor’, stelt Robin Black, Japan-expert bij Kames Capital.

Het is door de negatieve rendementen op een steeds groter deel van de Europese obligatiemarkt nu geen pretje om een Europees obligatiefonds te beheren, verzucht Eric Plantier van het BNP Paribas Funds Euro Bond fonds. ‘Tijdens de eurocrisis hadden obligaties met negatieve rendementen nog de functie van een verzekering, maar dat is nu echt niet meer zo.’

Wie in green bonds belegt, moet genoegen nemen met lage yields. In samenwerking met de Europese Investeringsbank lanceert Amundi daarom een fonds dat streeft naar een hoger rendement op groene obligaties uitgegeven door middelgrote kredietemittenten.

Mijnbouwbedrijven hebben een slecht imago. Door de positieve rol te benadrukken die ze kunnen spelen in de energietransitie, kunnen ze dat beeld veranderen. Met als beloning een hogere waardering van hun beursgenoteerde bedrijven.

Een Fed met een ruimer monetair beleid is in de regel goed nieuws voor beleggers in obligaties in opkomende markten. Zo ook dit jaar: de JPM GBI-EM Global Diversified Index is dit jaar al met meer dan 12,5 procent gestegen. In een aantal opkomende markten is zelfs nu ook sprake van vlakke, en in enkele gevallen zelfs van een inverse yieldcurve.

Beleggers leggen massaal geld toe op Europese bedrijfsobligaties. Blijven de rentes dalen, dan dreigen de toegangspoorten naar krediet voor Europese bedrijven te sluiten. Dat staat haaks op de doelstelling van de Europese Centrale Bank.

Wereldwijde dividendfondsen zijn de afgelopen jaren achtergebleven bij de brede aandelenmarkt. Nu het economisch minder gaat, stijgen de kansen voor dividendfondsen om weer outperformance te laten zien. Maar aan de andere kant neemt ook het risico op dividendverlagingen toe.

Dé allesbepalende vraag voor beleggers is momenteel of de actuele ontwikkelingen rondom de handelsoorlog tussen China en de VS spill-overeffecten gaan hebben op de rest van de economie. Als dat zo is, zullen beleggers bewegen richting een recessie.