Opinion

L’effondrement du bitcoin et des cryptomonnaies en général a laissé la plupart des investisseurs perplexes. Le bitcoin a atteint un sommet historique de 126 000 dollars début octobre, avant de chuter à environ 60 000 dollars en l’espace de trois mois. Le contexte n’était-il pas extrêmement favorable aux cryptomonnaies ? 

Le résultat des élections au Japon est historique. Pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale, un parti a obtenu la majorité des deux tiers au parlement. La Première ministre Sanae Takaichi peut désormais mettre en œuvre ses projets sans les compromis qui ont si souvent paralysé la vie politique japonaise. Les marchés boursiers ont réagi positivement : les cours ont augmenté et des records ont été battus. C’est le premier effet de la reflation à venir sur les marchés financiers japonais.

Malgré l’enthousiasme suscité par l’IA et l’économie américaine, l’optimisme ambiant doit être nuancé par au moins quatre questions. Le passé nous enseigne qu’une innovation technologique telle que l’intelligence artificielle aujourd’hui ne débouche pas systématiquement sur une période de croissance économique durable.

Ici, à Milan, pendant les Jeux olympiques, seule la victoire compte. Sur le plan géopolitique, la lutte pour les profits a atteint des niveaux sans précédent. Mais je me demande si nous en sommes vraiment conscients dans la vieille Europe.

2025 a été une année record pour les investisseurs ciblant les marchés émergents. Néanmoins, la sous-pondération systématique des actions des marchés émergents semble être une précaution raisonnable. Une telle réticence est-elle justifiée ?

Les plateformes robot-conseil sont passées discrètement du stade de nouveauté à celui d’infrastructure. Alors qu’elles proposaient initialement de simples portefeuilles modèles d’ETF, ces plateformes développent désormais quelque chose de beaucoup plus puissant : des portefeuilles construits individuellement et gérés par des algorithmes, souvent intégrés dans des banques universelles, qui possèdent déjà la relation client, les données et la distribution.

L’Amérique a le président le plus favorable aux cryptomonnaies de tous les temps. Donald Trump a constitué une réserve de bitcoins pour le gouvernement. Il a libéré des cryptocriminels. Les Américains peuvent désormais inclure les cryptomonnaies dans leurs plans de pension. Il a également mis un terme à la politique stricte de Joe Biden en matière de cryptomonnaies. Si le bitcoin ne progresse pas dans de telles circonstances, quand le fera-t-il ?

Sous réserve de l’approbation du Sénat, un nouveau président devrait prochainement être nommé à la Fed. Le moment me paraît opportun pour réexaminer l’inflation. Je m’intéresse plus particulièrement aux anticipations d’inflation, car ce sont elles qui dictent en grande partie le comportement des consommateurs et des investisseurs. Ce que je vois n’est pas du tout rassurant.

La nomination de Kevin Warsh en tant que nouveau président de la Réserve fédérale a été accueillie avec soulagement par les marchés du monde entier. L’or a chuté de 9 %, l’argent de 28 %. Les investisseurs américains n’ont pas été les seuls à réagir : le monde entier a été tenu en haleine. C’est précisément là que réside le fond du problème.

Jerome Powell quitte son poste de président de la Réserve fédérale. Kevin Warsh sera son successeur. Tous les investisseurs se posent la même question : la politique de la banque centrale américaine va-t-elle maintenant vraiment changer ? Pour faire court, c’est probable. La raison en est l’intelligence artificielle.