Opinion

The latest automatic salary hike in Luxembourg landed on Workers’ Day. Cheers all around, but will rising costs hurt the fund industry?

L’investissement est un jeu d’erreurs ; celui qui en commet le moins gagne. À cet égard, l’investissement a plus de points communs avec le football qu’on ne pourrait le penser à première vue. C’est aussi ce qui fait que Johan Cruijff est très bien placé pour partager avec les investisseurs son génie et sa sagesse, tant sur le terrain qu’en dehors.

C’était une leçon de sagesse. Après la chute du mur, même les économistes allemands les plus respectés affirmaient que la réunification des deux Allemagnes serait un processus autofinancé. Cela n’allait rien coûter au contribuable allemand. Un collègue et moi-même avons calculé à l’époque que cela coûterait jusqu’à 100 milliards de marks.

Selon l’expert en investissement Jan Longeval, les manœuvres de Donald Trump, qui semblent aller en tous sens, sont en fait le fruit d’un plan réfléchi. « En optant pour une thérapie de choc, il a involontairement hâté l’issue du dilemme de Triffin. »

Je suis toujours étonné de voir à quel point les investisseurs traditionnels continuent de s’accrocher à des hypothèses et à des clichés dépassés. La semaine dernière encore, une partie a de nouveau refusé de répondre à la demande insistante des clients d’élargir sa gamme limitée de deux catégories d’investissement. Pour des raisons tactiques, je ne citerai pas les sophismes habituels à ce sujet.

Je suis toujours étonné de voir à quel point les investisseurs traditionnels continuent de s’accrocher à des hypothèses et à des clichés dépassés. La semaine dernière encore, une partie a de nouveau refusé de répondre à la demande insistante des clients d’élargir sa gamme limitée de deux catégories d’investissement. Pour des raisons tactiques, je ne citerai pas les sophismes habituels à ce sujet.

L’annonce de la hausse brutale des tarifs douaniers a suscité la panique parmi les investisseurs et a conduit à l’une des baisses les plus fortes en deux jours sur les marchés financiers, comparable à la crise qui a suivi le début de l’épidémie de coronavirus. Pourtant, à aucun moment je n’ai perdu ma patience et mon sang-froid.

La perspective de voir les investisseurs étrangers réduire leur exposition aux actifs américains en raison des inquiétudes concernant la prédominance des obligations d’État américaines en tant que valeur refuge suscite un débat sur la notion même de valeur refuge. Cette situation s’explique par des changements importants dans les corrélations entre les différentes classes d’actifs, en particulier entre les actions américaines et le dollar.

La perspective de voir les investisseurs étrangers réduire leur exposition aux actifs américains en raison des inquiétudes concernant la prédominance des obligations d’État américaines en tant que valeur refuge suscite un débat sur la notion même de valeur refuge. Cette situation s’explique par des changements importants dans les corrélations entre les différentes classes d’actifs, en particulier entre les actions américaines et le dollar.

Au lieu de présenter la Chine comme un épouvantail, l’Amérique doit de toute urgence mettre de l’ordre dans sa propre maison. L’écart structurel entre le comportement des Américains et des Chinois en matière d’épargne est un élément essentiel de l’histoire des tarifs douaniers.