Investissement

Tesla est un invité assez fréquent dans l’actualité boursière. Récemment, le constructeur automobile américain s’est retrouvé sous les feux de la rampe en raison de la confrontation (financière) entre Cathie Wood - PDG d’Ark Invest et partisane d’Elon Musk - et Michael Burry - connu pour le livre The Big Short et célèbre vendeur à découvert. Les deux titans de l’investissement ont des opinions différentes sur la direction dans laquelle Tesla va évoluer : Burry est «short» Tesla et Wood est «long» le stock.

Ces dernières semaines, les maisons investissant dans les obligations des marchés émergents ont dû répondre à de nombreuses questions de la part de leurs clients, inquiets de la possibilité de défaillance d’Evergrande, colosse chinois de l’immobilier, criblé de dettes. 

Pour Thomas De Fauw, analyste chez Morningstar, les conséquences sont toutefois restées limitées pour cette catégorie d’actif très hétérogène. 

Un monopsone est une structure de marché dans laquelle il n’y a qu’un seul acheteur. Dans un tel marché, l’acheteur a le pouvoir. Le résultat est que le prix est poussé vers le bas. Un tel monopsone existe sur les marchés obligataires des États-Unis et de la zone euro.

Même pour les banquiers centraux, il est désormais clair qu’une inflation élevée est loin d’être aussi temporaire qu’on ne le pensait. Et ce n’est pas une bonne nouvelle pour les actions. Dans le passé, une inflation élevée s’accompagnait souvent de rendements faibles, voire négatifs, des actions. En ira-t-il autrement cette fois-ci ?

Les obligations à haut rendement ont achevé le trimestre écoulé dans le vert (en euros). En moyenne, la catégorie Morningstar des obligations internationales à haut rendement a progressé de 8,6 % depuis début janvier. 

Thomas De Fauw, analyste chez Morningstar, nous explique que les agences de notation font preuve de prudence vis-à-vis du haut rendement. La multiplication des émissions obligataires par les entreprises, en août, aurait selon elles posé les bases d’une possible vague de défaillances pour les plus fragiles d’entre elles. 

Comme prévu, la Banque centrale européenne a réaffirmé aujourd’hui sa conviction que la hausse de l’inflation est transitoire. Bien que le recul de l’inflation - qui s’élève actuellement à 3,4 % dans la zone euro - puisse prendre plus de temps que prévu, la banque prévoit une normalisation des niveaux de prix dans le courant de l’année prochaine.

Un graphique tiré de la dernière édition de l’enquête mondiale de la Bank of America auprès des gestionnaires de fonds me préoccupe depuis un certain temps.

Le graphique montre le pourcentage net des gestionnaires de fonds interrogés qui pensent que l’économie va se renforcer (ligne bleu clair) et le pourcentage net des gestionnaires de fonds qui surpondèrent les actions (ligne bleu foncé).

Depuis les années 1970, la croissance de l’économie mondiale n’a pas été aussi forte que cette année. Avec le ralentissement de la croissance économique et la hausse de l’inflation, les médias spéculent sur la stagflation. Le mot stagflation est composé de stagnation et d’inflation.  

Le troisième trimestre a été difficile pour de nombreux actifs risqués, mais c’est surtout hors d’Europe et des États-Unis que les marchés ont le plus souffert. Dans la sphère émergente, les actions n’ont pas été les seules à dévisser : les obligations en devise locale ont aussi déçu. 

Le baromètre ING des investisseurs a rebondi en septembre. Non seulement les prévisions conjoncturelles sont en hausse, mais les attentes en matière de rendement boursier atteignent leur plus haut niveau depuis plus de dix ans (2008). L’espérance du rendement annuel moyen d’un investissement en actions sur dix ans est passée à 8 %. L’enquête indique également que les hommes et les jeunes tendent à penser que leur connaissance en matière d’investissement est supérieure à la moyenne.