Répartition des actifs

Toute fête du dollar a une fin à un moment donné, mais la couverture du risque de fortes fluctuations de la monnaie se traduit par l’écrémage de la quasi-totalité du rendement des obligations du gouvernement américain.

Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 1,3 % en octobre, ce qui était plus que prévu. Si l’on exclut les composantes volatiles que sont l’automobile et l’essence, les ventes ont augmenté de 0,9 %, ce qui est également plus que prévu. Les dépenses de consommation plus élevées que prévu permettent à de nombreux investisseurs et économistes de penser qu’il n’y aura pas de nouvelle récession aux États-Unis. Mais je n’en suis pas immédiatement convaincu.

En octobre, le S&P500 a chuté de 25 % par rapport à son sommet de la fin de l’année dernière. Un chiffre qui préfigure normalement une récession. Les relèvements des taux d’intérêt de la banque centrale américaine (la Réserve fédérale ou Fed) sont à l’origine de cette baisse.

Les investisseurs bousillent rapidement l’exposition aux obligations d’entreprises, car les taux d’intérêt augmentent et les rendements s’envolent. Les investisseurs européens seraient même avisés de convertir leur portefeuille 60/40 en portefeuille 40/60 avant 2023.

À la veille de la nouvelle année, Nagelmackers se montre dans ses perspectives 2023 plus optimiste pour certaines classes spécifiques d’actifs à revenu fixe. En outre, les actions non américaines sont privilégiées depuis un certain temps déjà. 

Selon Robeco, un nouveau coup dur pour les actions est imminent, en raison de la baisse des bénéfices. Les bénéfices par action pourraient chuter de 20 à 30 %.

C’est ce que prévoit la société de fonds basée à Rotterdam pour 2023, d’après les perspectives de Robeco et le commentaire de Colin Graham, responsable des actifs multiples.

« Il y a certainement une part de prophétie auto-réalisatrice dans le rallye d’automne, mais nous avons bel et bien affaire à un cocktail unique de facteurs favorables. Le marché s’attend à un revirement de la politique des taux d’intérêt à court terme, et les élections de mi-mandat américaines renforcent encore cette situation. » 

Les obligations sont de nouveau sur la bonne voie, le portefeuille 60/40 a les meilleures perspectives depuis des décennies et l’inflation se normalisera avec le temps. Les turbulences de cette année ont créé les opportunités d’investissement les plus attrayantes que nous ayons vues depuis une décennie. Nous devons juste attendre.

High-yield bonds are not equal. In the US market this year, the difference in spreads between bonds with credit ratings of CCC and below versus BBs rose from 4.6 percent to 9 percent.

« Je privilégie les investissements réguliers et progressifs, mais ce n’est pas un mauvais moment pour investir maintenant des montants plus importants », déclare Tim Nijsmans, conseiller indépendant en patrimoine chez Vermogensgids.