Jeana Marie Doubell

Bedrijfsobligaties, met name high-yieldobligaties, kenden een sterk 2025, maar portefeuillebeheerders blijven voorzichtig wat betreft het nieuwe jaar.

Prudent risicobeheer is essentieel bij beleggen in highyieldobligaties. Zelfs strategieën die in dezelfde uithoek van de markt actief zijn, kunnen sterk uiteenlopen wanneer de spanningen oplopen.

De Amerikaanse high-yield-obligatiemarkt leverde in 2025 tot en met oktober een rendement van 7,4 procent op (volgens de Morningstar US High Yield Bond Total Return USD Index) en presteerde daarmee beter dan de markt voor leveraged loans, die 4,9 procent opleverde (Morningstar LSTA US Leveraged Loans Total Returns USD Index). De underperformance van dit jaar houdt mede verband met incidenten zoals die rond Tricolor en First Brands.

Beleggers die een gematigd krediet- en renterisico hadden genomen, werden in het derde kwartaal van 2025 beloond. De Europese Centrale Bank liet de rente immers ongewijzigd, terwijl de Amerikaanse Federal Reserve in september de rente september verlaagde.

Pimco en Bluebay hanteren verschillende, maar even geavanceerde benaderingen voor beleggen in euro-obligaties, waarbij beide assetmanagers actief gebruikmaken van derivaten om portefeuilles te sturen, risico’s te beheersen en relatieve-waarde­kansen te benutten. Hun strategieën laten zien hoe synthetische instrumenten, vaak gezien als ondoorzichtig, krachtige hulpmiddelen kunnen zijn bij vastrentende beleggingen.

Het dispuut over duurzaam beleggen spitst zich in 2025 verder toe, met enerzijds het opzeggen van het Parijse Akkoord door de Verenigde Staten en anderzijds Europese beleggers die hun streven naar klimaatneutraliteit in 2050 bekrachtigen. Wat betreft de netto geldstromen zet de trend van 2024 zich voort: Artikel-9-fondsen, met name in aandelen, verliezen beleggers.

Het tweede kwartaal van 2025 bood volop kansen voor tactische zetten, aangezien markten alle kanten op schoten. De angst voor inflatie laaide op na de tariefaankondigingen van de Verenigde Staten op ‘Liberation Day’, wat leidde tot een snelle stijging van de spreads op obligaties. Die spreads normaliseerden vervolgens weer toen een schorsing van 90 dagen op de tarieven inging. Toch lagen de wereldwijde high-yieldrendementen eind juni op 6,9 procent, ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 6,4 procent.

Morningstar kijkt deze week naar euro bedrijfsobligatiefondsen en vergelijkt Janus Henderson met Invesco. Na spanningen rond Amerikaanse invoerheffingen blijven fondsbeheerders voorzichtig gepositioneerd in defensieve sectoren, ondanks een tijdelijke verlichting op de markten.

De Amerikaanse economie kromp in het eerste kwartaal van 2025 met 0,3 procent. De vertraging in de bbp-groei werd veroorzaakt door een toename van de invoer, omdat bedrijven invoerrechten probeerden voor te zijn. Deze daling vormt een scherpe wending na de groei van 2,4 procent op jaarbasis in het vierde kwartaal van 2024.

De Europese Centrale Bank en de Bank of England verlaagden de rente in het eerste kwartaal van 2025, nadat de inflatie afnam, wat het korte deel van de rentecurve omlaag bracht. De aankondiging van een Duits investeringspakket van 1.000 miljard euro voor defensie en infrastructuur deed de lange rente stijgen. High yield-obligaties met hun relatief korte duratie profiteerden daarvan ten opzichte van investment grade-papier.