Asset allocatie

Aandelen zijn uit de gratie, volgens ABN Amro MeesPierson. De private bank heeft haar positie in aandelen verkleind, ten faveure van liquiditeiten. Het recente optimisme onder beleggers is volgens de bank onhoudbaar. Daarbij verwacht ABN Amro MP een tweede, scherpe daling.

Volgens Pablo Duarte, senior research analist aan het Flossbach von Storch Research Institute, pakken de donkere wolken zich boven ermerging markets (EM) samen. De combinatie van hoge schulden, sterke dollar en economische neergang kan veel landen in nauwe schoentjes brengen. Het zal er als belegger op aankomen om land per land te bekijken.

‘De snelle toename van de balansen van de centrale banken, waaronder die van de ECB, geeft toch een unheimisch gevoel. Dat geldt ook voor de grootte van de staatsschulden. Als je daar naar kijkt, dan vraag je je toch af: hoe gaan we dat terugbetalen? Wordt het een herstructurering of wordt het weggestreept?’

De prestaties van Nederlandse vermogensbeheerders met een passieve strategie liepen sterk uiteen in het eerste kwartaal van 2020. Waar de ene vermogensbeheerder zijn verlies voor de neutrale portefeuille beperkt hield tot -10 procent, moest de ander een verlies van -17 procent verteren.

Het is voor verzekeraars een geschikt moment om de allocatie naar meer risicovolle categorieën in het spectrum van vastrentende waarden selectief uit te bouwen. Minder liquide beleggingscategorieën zoals Nederlandse hypotheken, staatsgegarandeerde leningen en MKB-leningen zijn aantrekkelijke alternatieven.

De weg terug uit de lockdowns wordt trager en voorzichtiger bewandeld dan ABN Amro MeesPierson had ingeschat. Iedere week dat de lockdowns langer duren, zorgt volgens de bank voor lagere, verwachte economische groei en veroorzaakt een domino-effect aan negatieve gevolgen. De private bank houdt vast aan haar neutrale visie op aandelen en vreest voor de winstgroei-ontwikkeling.

Beleggers moeten vandaag optimistisch zijn, en kijken naar de groeilanden. Die kunnen immers profiteren van het economische herstel en van een stabiliserende dollar.  Dat zeggen de hoofdeconomen Keith Wade, Simon Ward en Shamik Dhar in hun visie op de huidige crisis.

Paul Jackson, wereldwijd hoofd van research rond allocatie van activa bij Invesco, vraagt zich na het recente herstel van de markten af of de crisis nu al voorbij is. Hij geeft daar niet meteen een positief antwoord op en vindt dat de markten, ondersteund door de massale interventie van de monetaire autoriteiten, al te veel rekening houden met een krachtig en snel economisch herstel. 

Gezien de extreme waarderingsniveaus in schulden van opkomende markten willen veel beleggers weten of het nu de tijd is aangebroken om de kansen die er liggen te benutten. De onzekerheid is groot, omdat er veel te veel mogelijke permutaties zijn om met enige zekerheid te bepalen hoe het coronavirus zich zal verspreiden en hoe de kapitaalmarkten in de komende weken zullen reageren.

Dat zegt EMD-specialist Denise Simon, Co-Head of Emerging Market Debt van Lazard Asset Management in een door hem verrichte studie.

Van Lanschot neemt zo’n 6 procent Amerikaanse bedrijfsobligaties van investment grade kwaliteit op in de vermogensbeheerportefeuilles. De aankoop gaat behalve van liquiditeiten ten koste van Amerikaanse staatsobligaties.