Beleggen

De techsector staat aan de vooravond van een opleving op de beurs, zo luidt de verwachting van strategen van Quintet Private Bank, het moederbedrijf van InsingerGilissen. ‘Amerikaanse technologiebedrijven kunnen een revival kennen als ze erin slagen cijfers te rapporteren die in lijn zijn met de marktverwachtingen.’

Detailhandelreus Walmart gaf vorige week wederom een winstwaarschuwing. De onderliggende redenen hiervan wijzen op een vastlopende Amerikaanse economie.

Walmart wees namelijk op een verandering in het bestedingspatroon van de Amerikaanse consument. Als gevolg van de aanhoudende stijging van de voedselprijzen, hebben Amerikanen geen geld meer voor andere aankopen. Om de oplopende voorraden weg te krijgen moet Walmart de prijzen flink verlagen met een lagere winst als gevolg.

Bij het voorspellen van toekomstige inflatie spelen drie zaken een rol. Allereerst het verschil tussen vraag en aanbod. Op macro-economisch niveau wordt dan vaak een inschatting gemaakt van de output gap of de krapte op de arbeidsmarkt. Daarnaast speelt het huidige inflatieniveau ook een rol. Inflatie is namelijk redelijk inert, goed verankerd en reageert traag op veranderingen.

Het risico op een recessie en de aanhoudende inflatie resulteerden in een correctie van zo goed als alle risicovolle activa. Ook high yield obligaties sloten de eerste jaarhelft af met zware verliezen. Een stand van zaken.

Gemiddeld hebben Nederlandse vermogensbeheerders met hun neutrale beleggingsportefeuille een netto-rendement van ruim -12 procent behaald over de eerste jaarhelft van 2022. De dollar beperkte de schade enigszins.

Dat blijkt uit de Vermogensbeheer Rendement-index van 1 juli, waarin de gemiddelde beleggingsresultaten van 70 Nederlandse banken, private banks en zelfstandig vermogensbeheerders per risicoprofiel worden weergegeven. 

De rally van vooral Amerikaanse groeiaandelen in de maand juli laat zien dat beurzen dit jaar gedreven worden door maar één ding en dat is liquiditeit. Ondanks de nu al meest voorspelde recessie ooit en inflatiepercentages op het hoogste punt in veertig jaar, is het vrijwel uitsluitend de factor liquiditeit die dit jaar de aandelenmarkt drijft.

Zelden was de verrassing in één maand zo groot. Van een berenmarkt was geen sprake. De Nasdaq, de S&P 500 en de Dow Jones boekten in juli ongekende rendementen van respectievelijk 18, 9,1 en 6,7 procent. En dat tegen de achtergrond van een recessie. Wall Street, wat is er aan de hand?

Een recente studie uitgevoerd door het Amerikaanse State Street heeft bewijzen gevonden voor “green shorting”, een fenomeen op de financiële markten waarbij beleggers aandelen van beursgenoteerde bedrijven met een zwak duurzaamheidsprofiel lenen en verkopen in de hoop dat ze die goedkoper kunnen terugkopen als de prijs daalt.

Geen grote verrassingen in het tweede kwartaal van 2022. De GBI-EM Global Diversified Index, de benchmark voor obligaties van opkomende landen in lokale valuta verloor 7 procent van haar waarde over de eerste helft van 2022 gemeten in euro’s, maar was lang niet de slechtste leerling in de klas.

Terwijl de zomer zijn hoogtepunt bereikt, hebben analisten en beleggers nog een drukke week voor de kiezen. Deze week publiceren 175 bedrijven uit de S&P500 hun resultaten van het afgelopen kwartaal. Verder worden de Amerikaanse bbp-ramingen gepubliceerd en zal de Fed haar weg voorwaarts aankondigen in de strijd tegen inflatie. De hamvraag: wanneer komt de recessie?