Beleggen

Sterk oplopende inflatie, stijgende rentes, een stijgende dollar en een wereldwijd vertragende groei zijn allemaal niet goed voor opkomende markten. Daarbovenop komt nog het zero-Covid-beleid in China en de Russische inval in de Oekraïne. Toch presteren aandelen in opkomende markten dit jaar beter dan ontwikkelde markten.

De toezichthouder, de FSMA, bindt de strijd aan met closet indexers of indexknuffelaars. Dat zijn actief beheerde fondsen die te dicht bij hun benchmark blijven en zo te weinig toegevoegde waarde binden.

Dat blijkt uit een mededeling van de toezichthouder.

De Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) heeft een totaal nieuwe methodologie ontwikkeld om eventuele Closet Indexers op de markt van de Belgische openbare fondsen op te sporen.

Met een sterke dollar en verkrappende centrale banken door aanhoudende inflatie, zouden opkomende markten in de hoek moeten zitten waar de hardste klappen vallen. Maar, zo stellen specialisten, dit keer is het anders. ‘De Amerikaanse dollar is al lang niet meer zo relevant voor opkomende markten.’

De centrale bank van Japan gaf vorige week aan dat het monetaire beleid voorlopig niet wordt aangepast. Het Japanse onconventionele monetaire beleid verschilt van het onconventionele beleid zoals we dat bij de ECB en de Federal Reserve hebben gezien.

Daar ging het in de vorm van kwantitatieve verruiming, diverse pakketten waarbij de centrale bank zich meestal van tevoren vastlegde op de hoeveelheid op te kopen obligaties. De Japanse centrale bank legt zich niet vast op de hoeveelheid, maar op de prijs.

De aanval van Rusland op Oekraïne op 24 februari van dit jaar is een ‘keerpunt en een mijlpaal’ in de Europese geschiedenis. ‘De impact ervan is enorm. Geen enkel beleidsterrein blijft buiten schot.’ Dat zei Steven Van Hecke, hoogleraar internationale betrekkingen aan de KU Leuven gisteren tijdens de Portfolio Day van Investment Officer in Brussel. 

Stel je je kantoor voor als een fabriek. Een fabriek die beslissingen produceert. Beslissingen over leiderschap. Investeringsbeslissingen. Beslissingen over mensen. Allemaal menselijke beslissingen. Volgens Nobelprijswinnaar voor de Economie Daniel Kahneman, zijn al deze beslissingen bevooroordeeld en onnauwkeurig.  ‘Als mensen betere beslissingen zouden nemen, zou de wereld een betere plek zijn.’

De centrale bank van Japan gaf vorige week aan dat het monetaire beleid voorlopig niet wordt aangepast. Het Japanse onconventionele monetaire beleid verschilt van het onconventionele beleid zoals we dat bij de ECB en de Federal Reserve hebben gezien.

Daar ging het in de vorm van kwantitatieve verruiming, diverse pakketten waarbij de centrale bank zich meestal van tevoren vastlegde op de hoeveelheid op te kopen obligaties. De Japanse centrale bank legt zich niet vast op de hoeveelheid, maar op de prijs.

Door uiteenlopende rentes op staatsobligaties van de Europese lidstaten is de angst voor een bankroet in de periferie van de eurozone opnieuw ontwaakt. De ECB zal er naar eigen zeggen alles aan doen om deze dreigende fragmentatie in te dammen, maar of financiële markten het narratief van de ECB zullen blijven slikken, blijft onzeker. Het zijn pijnlijke tijden voor de obligatiebelegger, maar er liggen kansen.

Met een verminderde risicobereidheid onder beleggers hebben aandelenmarkten het dit jaar zwaar. Ondanks het feit dat er een oorlog woedt aan de buitengrenzen van Europa doen juist Europese aandelen het relatief goed. Dat geldt echter vooral voor zogenaamde large-caps, want aandelen van kleinere ondernemingen staan dieper in het rood.

De blinde aanname dat obligaties risico-arm zijn, is verstoord. En ook aandelenbeleggers worden momenteel niet beloond voor het nemen van hoge risico’s. Dit is precies zo’n moment waarop beleggers zich ineens weer gaan afvragen: hoe zit dat toch met risico en rendement? En vervolgens weer overdrijven in hun vlucht naar “safe assets”.

Bij hoofd quant beleggen Pim van Vliet van Robeco is er één vraag die zijn hele carrière beheerst: theoretisch zou méér risico moeten leiden tot meer rendement.