Fondsinterviews

De vrees dat de Chinese vastgoedmarkt zich tot een bubbel zal ontwikkelen, en vervolgens uiteenspat, is ongegrond.

Converteerbare obligaties profiteren van de oplopende beurskoersen en een daling van de risico-opslag.

‘De consumptie in China groeit op bepaalde onderdelen, zoals auto’s en andere duurzame goederen, op dit moment sneller dan in de VS. Dat is mede te danken aan het stimuleringsbeleid van de overheid dat de nadruk legt op de binnenlandse economie.’

Het belangrijkste bij de samenstelling van een modelportefeuille is te voorkomen dat je een overexposure hebt naar slechte assets. In die zin is diversificatie nog steeds essentieel.

De vergrijzing en de pensioencrisis die daarvan het gevolg zal zijn, biedt asset managers nieuwe kansen. Dat komt doordat staatspensioenen niet langer gegarandeerd lijken te zijn en bedrijven de pensioenrisico’s steeds meer bij de werknemers leggen.

Het gevaar van een sterke inflatiestijging is komende tijd niet aan de orde. ‘De afgelopen tien jaar zijn de balansen snel gegroeid, dankzij goedkoop geld. Nu zie je de tegenovergestelde beweging. Er is sprake van minder kredietverstrekking, minder geldgroei en minder investeringen.’

Mede door de exitstrategie van de autoriteiten en de hoge werkloosheid zal de nu ingezette groei in de VS volgend jaar afvlakken.

Chinese aandelen zijn op dit moment niet overgewaardeerd. De koerswinstverhouding van 13 voor aan de MSCI China Index genoteerde bedrijven komt overeen met de Amerikaanse S&P.

Van het rendement dat wordt behaald op de beleggingsportefeuille is meer dan 70 procent afhankelijk van de juiste aandelenkeuze. De resterende 28 procent aan rendement is afhankelijk van landen- en industrieallocatie en - in mindere mate - van de keuze voor groei- of waarde-aandelen. 

De wereld bevindt zich in een overgangsfase, met toenemend economisch nationalisme, dat kan leiden tot hogere risicopremies en lagere k/w-verhoudingen.