asset allocatie

Het sentiment en de positionering van beleggers en de volatiliteit zijn noch zelfgenoegzaam, noch extreem. In dat kader is Candriam long in aandelen en short duration. In het obligatieluik gaat de voorkeur uit naar onder andere emerging market debt.

Dat blijkt uit hun halfjaarlijkse outlook conferentie, geleid door hoofd multi-asset strategieën Nadège Dufossé (foto).

Econoom Robert Lind van Capital Group vindt het wat kort door de bocht om de huidige inflatie-opstoot tijdelijk te noemen en ziet een sneller dan verwachte ingreep van centrale banken als het grootste risico voor de bullmarkt. Voorts heeft hij een uitgesproken mening over de Chinees-Amerikaanse handelsrelaties en het aanhouden van obligaties in een portefeuille.

De rentevoeten op het lange eind zullen blijven stijgen, net als de inflatie. En de correlaties tussen Duitse overheidsobligaties en aandelen zullen opnieuw positief worden. Dat is een lastige zaak voor het beheer van multi-asset portefeuilles. Gelukkig zijn er alternatieven zoals swaps en floating rate notes. En value-aandelen genieten in een omgeving van stijgende rentevoeten en inflatie de voorkeur.

De recente persconferentie van Fed-president Jerome Powell waarin hij erkende dat er wel degelijk inflatie risico’s zijn, was voor de markten de spreekwoordelijke kanarie in de mijn. ‘De Fed neemt een prijspeil-index waarbij alles eruit gesloopt is. Ex-alles zijn de prijzen natuurlijk niet gestegen, maar zo werkt het niet. We zien wel degelijk opwaartse druk op prijzen.’

De specialisten van Allianz Global Investors vinden hoogrentende obligaties en aandelen nog steeds aantrekkelijke beleggingen in een omgeving die nog steeds gecontroleerd wordt door de centrale banken. De recyclage van metalen wordt beschouwd als een belangrijke opportuniteit op lange termijn die aansluit bij de klimaattransitie.

De inflatie zal niet doorschieten nu het leven weer normaliseert en de economie sterk groeit. Demografie, globalisering en technologie zijn drie belangrijke deflatoire krachten die inwerken op onze economie. Als spaarder ben je niet blij met inflatie, maar aandelen van goede bedrijven kunnen je beschermen.
Dat stellen Philipp Vorndran en Thomas Lehr van Flossbach von Storch in een recente paper.

Nagelmackers blijft ook in de tweede jaarhelft inzetten op kleinere aandelen. Maar als de inflatie fors zou oplopen of gedurende lange tijd bij ons zou blijven, bieden large caps meer bescherming.

Dat zegt hoofdstrateeg Christofer Govaerts (foto). Nagelmackers is al een tijd positief over smallcaps, wat ook bleek uit een podcast met Rik D’Hoest.

De economie zal slechte beperkte littekens overhouden aan de coronacrisis, zo voorspellen Koen De Leus en Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis. Op de markten zien ze een switch van groei- naar waardeaandelen met een cyclisch karakter. Grondstoffen staan dan weer aan het begin van een supercyclus. En value en groei combineren is slim.

Aandelen worden vrijwel altijd naar voor geschoven als dé activaklasse voor beleggers. Het rendement dat aandelen biedt, weegt altijd op tegen het risico dat je neemt – aldus de voorstanders van aandelen. Hendrik Bessembinder plaatste echter de prestaties van Amerikaanse aandelen onder het vergrootglas en stelde een eenvoudige vraag: wat is het percentage van aandelen die een hoger rendement hebben dan een Amerikaanse korte-termijn overheidsobligatie tussen 1926 en 2016. De inzichten van de paper zijn alvast verrassend.

De reële rentevoeten blijven erg laag tot negatief, en die factor blijft bepalend voor de prestaties van activaklassen. Het bijzonder versoepelend monetair beleid heeft over het algemeen gunstige gevolgen, maar er zijn ook een aantal risico’s aan verbonden. En inflatie is geen al te grote bedreiging voor de financiële markten, maar moet wel worden opgevolgd.

Dat zegt Etienne de Callataÿ, hoofdeconoom en medeoprichter van Orcadia Asset Management in Luxemburg in een podcast (in het Frans).