Opinion

The earnings season has only just begun, but we are already seeing some examples of what will become a trend: fewer companies beating expectations.

Investors like to be positively surprised, so companies tend to be overly cautious in their expectations so as not to disappoint those same investors. But when the economy is heading for recession, expectations are met less often and this earnings season is probably the first indication of this.

Les investisseurs épargnés par le mal de mer malgré la houle sévissant sur les marchés financiers peuvent se targuer d’avoir un solide pied marin.

C’est sans conteste un atout pour garder l’équilibre durant la tempête et ne pas se laisser intimider trop rapidement par de brèves turbulences. Cela permet de de tirer parti d’opportunités à long terme et d’absorber les revers passagers avec la résignation nécessaire.

 

Graphique 1 : Évolution de l’indice mondial des actions depuis le 01.01.1991 (démarrage à 100) 

Negative surprises put a cap on the upside potential, especially for equities. As a rule, investors react strongly to surprises, often shaped as economic data. After all, the consensus expectation should already be incorporated in the prices. 

It is therefore no coincidence that there are indices that mathematically determine the degree of surprises. A good example are the Citi Economic Surprise indices. 

Problems with energy supplies, a perfect storm of geopolitical uncertainty and, in the autumn, probably another Covid flare-up… Investors in European equities are not having it easy, and yet not everything is doom and gloom.

At first glance, there is little reason to be optimistic about Europe and European equities by extension. The enormously weak euro bears witness to the malaise on the Old Continent. Optimists will argue that exporters will benefit, but then the energy supply must be secured, and it is not.

Des problèmes d’approvisionnement en énergie, une parfaite tempête d’incertitude géopolitique et, à l’automne, probablement un nouveau rebond du Covid… Les investisseurs en actions européennes sont en difficulté, mais tout n’est pas sombre.

For the first time since 2002, the euro trades at parity with the dollar. In the summer of 2008, one euro was worth as much as 1.6 dollars. But with the eurozone on the front line in the war in Ukraine and the ECB simultaneously cautious about raising interest rates because of fragmentation risks, the euro seems to have only one way to go and that is down. The rapid decline of the euro is a harbinger of the next euro crisis. 

The ISM Manufacturing Index, also known as the purchasing managers› index, fell more than expected in June. The index dropped to 53 where a reading of 54.5 was expected. This was not really a surprise, as the regional sentiment indicators had already fallen significantly. 

In fact, they pointed to an ISM Manufacturing of only just above 50.

Fifteen years ago, I bought my first iPhone in Denver, Colorado. Not entirely coincidentally, I was on holiday in the US. I did not have to queue up, but walked into the Apple store in the afternoon. The iPhones with 4 and 8 Gb flash memory were sold out, but the one with 16 Gb was still for sale.

Dans le secteur financier luxembourgeois, «le nouvel Ucits» est un label informel mais largement reconnu, synonyme d’innovation et de changement prometteur. Elle fait référence au succès de la législation sur les investissements des années 1980, qui a offert un passeport européen aux fonds d’investissement Ucits, provoquant un boom de plusieurs décennies dans le secteur financier, faisant du Luxembourg le premier centre européen de fonds d’investissement et remplaçant l’industrie sidérurgique comme principal moteur économique du pays.

Daniel Kahneman et Amos Tversky (deux des psychologues les plus importants) ont apporté dans les années 70 d’importantes contributions à des théories économiques. Ils ont en effet montré que les individus (ou les investisseurs) manifestent face à une perte une réaction négative d’intensité plus forte que celle de la réaction positive provoquée par le gain correspondant. Autrement dit, ils n’accordent pas la même valeur à la perte de 50 euros qu’au bonheur d’en gagner 50.