Opinion

Le niveau général des prix augmente presque continuellement. Certaines années, il augmente plus rapidement que d’autres, mais au cours du siècle dernier, il a augmenté de façon presque continue. Un euro (40,3399 francs belges) de 1900 peut acheter autant que 30 euros aujourd’hui. Cependant, certaines personnes, y compris des économistes de renom, ne considèrent pas l’inflation comme un problème grave.

Le célèbre investisseur Michael Burry a pris une position courte sur Tesla et table sur un environnement inflationniste dans les années à venir. Sa position est ainsi diamétralement opposée à celle de Cathie Wood, la ‘reine de la disruption’, qui ne s’attend pas à une inflation forte et durable, et continue de miser sur les entreprises disruptives à croissance hyper rapide.

Au cours des dernières décennies, les économies occidentales ont eu du mal à se remettre des récessions. Il a fallu attendre de plus en plus longtemps pour que l’économie retrouve son niveau d’avant la récession. La reprise a reçu différents surnoms dans les commentaires, tels que «croissance sans emploi», «stagnation structurelle» ou «nouvelle normalité».

(Mais ce n’est pas une raison pour les laisser entrer maintenant)

La publication des derniers chiffres de l’inflation américaine a provoqué une onde de choc dans la communauté des investisseurs. La forte hausse de l’inflation de base, en particulier, a fait trembler les marchés boursiers du monde entier. Pourtant, cette évolution n’était pas inattendue, mais ce n’est pas parce qu’on voit venir un coup que son impact est moins important. Sauf si on a pris des mesures anticipées, bien sûr. 

Au cours de l’année écoulée, la monnaie chinoise a augmenté de 10 % par rapport au dollar. Les risques du shadow banking en Chine sont soulignés depuis des années, mais en 12 mois, les États-Unis ont accumulé plus de dettes que la République populaire. Pendant la crise du corona, la politique chinoise est le reflet de la politique américaine - tant monétaire que fiscale.

La politique de rachat de la BCE, combinée à l’application de taux d’intérêt négatifs pour les dépôts des banques auprès de la BCE, a structurellement miné la stabilité financière de la zone euro. Elle n’a pas non plus assuré la stabilité monétaire. Il est donc grand temps de procéder à une évaluation de sa stratégie de politique monétaire.

La bataille pour la domination du monde entre les États-Unis et la Chine se déroule en partie dans les coulisses de la vie quotidienne. Alors que les États-Unis s’engagent pleinement à stimuler la demande, la Chine fait exactement le contraire. Pourquoi ? Car l’inflation s’accompagne d’une dépréciation du dollar et augmentera la puissance chinoise.

Il y a un an, j’ai écrit une chronique sur les matières premières pour Fondsnieuws. Les matières premières ne constituent pas une classe d’actifs structurelle, car il n’existe pas de prime de risque structurelle sur les matières premières. La prime de risque est probablement même négative, car l’innovation et les gains de productivité exercent une pression structurelle sur les prix des matières premières.

Une génération entière d’investisseurs a grandi en période de désinflation. Une époque où la relation entre les actions et les obligations était simple et directe, où l’inflation était le plus grand risque et où l’argent était de plus en plus libre. Ces temps sont révolus. Ou plutôt : nous remontons dans le temps, jusqu’aux années 1960.

L’émergence de l’inflation fait l’objet d’un débat particulièrement vif en ce moment. Nous constatons une inflation par les coûts sous la forme d’une hausse des prix des matières premières et des matériaux de construction. Mais est-ce suffisant pour provoquer une poussée inflationniste vraiment générale ? Les opinions varient considérablement, selon les points de vue de différents gestionnaires internationaux.