Thomas De fauw

De spreads op hoogrentende obligaties zijn krap en de fundamentals van high yield lijken sterk. Het nemen van (krediet)risico’s heeft dit jaar duidelijk zijn vruchten afgeworpen.

Obligaties in lokale valuta zijn dit jaar achtergebleven, maar verwachte renteverlagingen door de Fed doen beleggers in opkomende markten hopen op betere tijden.

Beleggers zien kansen voor defensiebedrijven, vooral gezien de aanhoudende militaire steun aan Oekraïne en de forse verhogingen van Europese defensiebudgetten. Ook het langdurige onderhoud van militair materieel en de noodzaak om voorraden aan te vullen, bieden volgens beleggers een stabiele basis voor inkomsten op de lange termijn.

Trackers en indexfondsen zijn de logische keuze om in Amerikaanse staatsleningen te beleggen. Binnen langlopende dollarobligaties is de ruimte voor actief beheer immers beperkt.

Het fortuin van bedrijfsobligaties lijkt gezien de krappe spreads sterk afhankelijk van een scenario met een ‘zachte landing’. De recente geschiedenis leert echter dat in een recessie spreads zomaar kunnen verdubbelen.

Hoogrentende obligaties blijven in trek onder beleggers die vooral oog hebben voor de absolute rendementen. Na een rally in vastrentende obligaties in het laatste kwartaal van 2023 presteerden de meer defensieve obligaties, zoals die uitgegeven door overheden of met een langere looptijd, minder goed dan de kredietsector, inclusief high yield.

Menig EMD-belegger meent dat de overwaardering van de Amerikaanse dollar op relatief extreme niveaus is, terwijl de groei in opkomende markten hoger is dan in meer ontwikkelde markten. Bovendien wisten de meeste opkomende landen de inflatie ook sneller terug te dringen en lijkt er positief momentum te ontstaan in kredietratings en brede fundamenten. Toch vertaalde dit zich niet in mooie rendementen over het eerste half jaar van 2024.

De spread op Europese hoogrentende obligaties daalt verder en emittenten maken daar handig gebruik van.

Obligaties uitgegeven door enkele van de armste landen ter wereld kenden ondanks de hoge rente in de VS een prima begin van 2024. 

Obligaties uitgegeven door enkele van de armste landen ter wereld kenden ondanks de hoge rente in de VS een prima begin van 2024.