Asset allocatie

Gas en olie voerden de boventoon in grondstoffenportefeuilles in 2022. Grote trends zoals de heropening van China en de verduurzaming van het Westen sturen industriële metalen nu richting een inhaalslag.  ‘Industriële metalen kunnen de sweet spot worden van 2023.’

‘De heropening van de metaal-intensieve Chinese economie en de verduurzaming van het Westen is nog niet voldoende verdisconteerd in de prijs van industriële metalen.’ Dat zegt Ralph Sandelowsky, senior portefeuillebeheerder grondstoffen van Achmea Investment Management.

In 2022 daalden Amerikaanse aandelen met bijna 20 procent, het slechtste jaarlijkse rendement sinds de Great Financial Crisis van 2008. Dit heeft ertoe geleid dat veel beleggers geloven dat 2023 een beter jaar zal zijn, aangezien negatieve jaarlijkse rendementen vaak als zeldzaam worden beschouwd. Maar hoe nauwkeurig is deze perceptie? Om een ​​beter begrip te krijgen, neem ik een nadere kijk naar de historische gegevens.

Uit de ING Beleggersbarometer over december blijkt dat beleggers weer iets optimistischer zijn geworden, hoewel we nog niet uit de miserie zijn.

 De ING-beleggersbarometer stijgt opnieuw in december, maar blijft voor de elfde maand op rij onder zijn neutrale niveau. Het geloof in beursbeleggingen komt slechts schoorvoetend terug.  Meer algemeen tipt bijna een derde van de beleggers vastgoed als de beste belegging voor 2023.

‘Daarbij draagt vooral Europa onze voorkeur weg. Thematisch zetten we in op de energietransitie, cybersecurity, gezondheidszorg en infrastructuur’, aldus Wim D’Haese, hoofd beleggingsstrategie bij Deutsche Bank België.

Terugkijkend op 2022 stelt D’Haese (foto): ‘dat we misschien nog nooit een gelijkaardig beursjaar hebben meegemaakt.’ Door de snel oplopende inflatie moesten de centrale banken zeer snel de rente optrekken. ‘De gevolgen daarvan zijn zeer uitzonderlijk’, meent D’Haese. 

In tegenstelling tot de Federal Reserve zelf, zien beleggers de “Fed-pivot” al in hoog tempo naderen. Forward swaps wijzen op een piek in de rente van maximaal 5 procent, maar specialisten voelen zich ‘ongemakkelijk’ bij die renteverwachting.

Ook al blijven de economische omstandigheden in 2023 moeilijk, toch zijn heel wat negatieve elementen al ingecalculeerd in de waarderingsniveaus van de markten. ‘Dat zal de komende maanden dus beleggingsmogelijkheden creëren’. Belfius ziet enkele sterke convicties, waarvan klimaat de sterkste is.

De o zo populaire naoorlogse 60/40 portefeuille is uitgewoond - passé. Dat zeggen veel asset allocatie strategen. Het alternatief is 60/40/20: aandelen, obligaties en alternatives. Néé, zegt Zoltan Poszar, strateeg van Credit Suisse. De toekomst is de 20/40/20/20-portefeuille, bestaande uit cash, aandelen, obligaties en grondstoffen. In zijn formidabele analyse War and Peace legt hij uit waarom.

Individuele alleenheersers in Rusland, China en bij een aantal mondiale toptechnologiebedrijven vormen dit jaar een ernstig risico voor de geopolitieke en economische stabiliteit in onze wereld, aldus de Eurasia Group in zijn rapport over de grootste risico’s voor 2023. Deze mondiale context zal dit jaar leiden tot volatiliteit op de opkomende markten.

De consensus onder asset managers over het overwegen naar vastrentende waarden bereikte in 2022 een tienjarig hoogtepunt. De stemming over de aandelenweging in de portefeuille bereikte tegelijkertijd een tienjarig dieptepunt. Voor 2023 blijft de stemming “risk off”, met hier en daar een klein lichtpuntje.

Dat blijkt uit het data van het Nederlandse onderzoeksbureau Alpha Research, dat de allocatie van 68 vermogensbeheerders wereldwijd heeft onderzocht.

De specialisten van Lombard Odier wijzen erop dat de positionering van de portefeuilles zal wijzigen. Dat is gunstig voor technologieaandelen, hoogrentende aandelen en opkomende markten. 

Volgens Samy Chaar (hoofdeconoom bij Lombard Odier) ‘zullen de problemen die zich het afgelopen jaar hebben gemanifesteerd, de komende maanden niet verdwijnen. De ontwikkelingen van de afgelopen weken doen ons echter geloven dat de kans op een worstcasescenario voor 2023 aanzienlijk is afgenomen.’