Asset allocatie

De weg terug uit de lockdowns wordt trager en voorzichtiger bewandeld dan ABN Amro MeesPierson had ingeschat. Iedere week dat de lockdowns langer duren, zorgt volgens de bank voor lagere, verwachte economische groei en veroorzaakt een domino-effect aan negatieve gevolgen. De private bank houdt vast aan haar neutrale visie op aandelen en vreest voor de winstgroei-ontwikkeling.

Beleggers moeten vandaag optimistisch zijn, en kijken naar de groeilanden. Die kunnen immers profiteren van het economische herstel en van een stabiliserende dollar.  Dat zeggen de hoofdeconomen Keith Wade, Simon Ward en Shamik Dhar in hun visie op de huidige crisis.

Paul Jackson, wereldwijd hoofd van research rond allocatie van activa bij Invesco, vraagt zich na het recente herstel van de markten af of de crisis nu al voorbij is. Hij geeft daar niet meteen een positief antwoord op en vindt dat de markten, ondersteund door de massale interventie van de monetaire autoriteiten, al te veel rekening houden met een krachtig en snel economisch herstel. 

Gezien de extreme waarderingsniveaus in schulden van opkomende markten willen veel beleggers weten of het nu de tijd is aangebroken om de kansen die er liggen te benutten. De onzekerheid is groot, omdat er veel te veel mogelijke permutaties zijn om met enige zekerheid te bepalen hoe het coronavirus zich zal verspreiden en hoe de kapitaalmarkten in de komende weken zullen reageren.

Dat zegt EMD-specialist Denise Simon, Co-Head of Emerging Market Debt van Lazard Asset Management in een door hem verrichte studie.

Van Lanschot neemt zo’n 6 procent Amerikaanse bedrijfsobligaties van investment grade kwaliteit op in de vermogensbeheerportefeuilles. De aankoop gaat behalve van liquiditeiten ten koste van Amerikaanse staatsobligaties.

Uit een bestudering van berenmarkten blijkt dat in 70 procent van de gevallen de aandelenmarkten terugvielen naar het dieptepunt of zelfs lager. In 30 procent van de gevallen was er sprake van een voortgaand herstel na een zware crash. ‘We zitten waarschijnlijk in dat laatste scenario, die doet denken aan 1987.’ 

Nu er een storm raast over de financiële markten, gaat het multi-activateam van Fidelity uitdrukkelijk op zoek naar veilige havens. En ook al lijkt het vreemd, die vinden ze ook in Chinese overheidsobligaties.

‘Uniek’, is de keuze van indexbouwers om de herbalancering van hun obligatiebenchmarks in maart over te slaan, volgens fondsselecteurs. Toch is het uitstel van executie voor institutionele beleggers die hun portefeuilles zullen moeten aanpassen met de enorme hoeveelheid downgrades van kredietbeoordelingen van investment grade credits.

Er zijn kansen voor beleggers, maar ben voorzichtig. Een gespreide instap kan soelaas bieden. Dat stelt Wim Vermeir, chief investment officer van AG Insurance, in zijn marktvisie.

De obligatierentes zullen de komende jaren laag blijven. Daarom raadt Stefan Isaacs (M&G) aan om te blijven beleggen in investment grade bedrijfsobligaties.