Beleggen

Ieder dollarfeestje komt een keer tot een einde, maar het afdekken van het risico op grote schommelingen in de munt roomt nagenoeg al het rendement op Amerikaanse staatsobligaties af.

Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bieden nu 3,7 procent rente. Voor steeds meer beleggers dient de activaklasse niet enkel nog als buffer voor de portefeuille, ook het rendement is weer de moeite waard. Europese beleggers stappen massaal in, ondanks dat de dollar lijkt te pieken.

Amerikaanse LNG is één van de meest vervuilende gassen ter wereld. Dat zegt Roland Kupers, klimaat- en methaan-specialist. Hij vindt het energiebeleid van de Europese Commissie ‘opmerkelijk’. De oorlog om Oekraïne had de kans geboden om een echte energietransitie te bewerkstelligen.

Op de lange termijn gaan zo’n beetje álle beleggingscategorieën een beter rendement halen ten opzichte van vorig jaar, luidt het basisscenario van Van Lanschot Kempen. In het geval van een verregaande regionalisering of klimaatomslag zijn de vooruitzichten een stuk minder rooskleurig.

Dat bleek woensdag tijdens de outlook van de bank. In het centrale scenario, met een waarschijnlijkheidskans van 50 procent, gaat Van Lanschot Kempen uit van hogere inflatie en verlaagde reële groei vanwege minder efficiënte regionale productieketens. 

Beleggers schroeven in hoog tempo de blootstelling naar bedrijfsobligaties op nu de rente stijgt, en de yields pieken. ‘Europese beleggers doen er zelfs verstandig aan hun 60/40 portefeuille om te bouwen tot een 40/60 portefeuille in aanloop naar 2023.’

Het aantal nieuwe inschrijvingen voor alternatieve beleggingsfondsen in Luxemburg, belangrijke Europese hub voor private beleggingen, heeft bijna het laagste niveau in zes jaar bereikt omdat beleggers terughoudend zijn geworden en omdat sommige emittenten hebben besloten het nieuwe jaar af te wachten om te voorkomen dat zij in 2022 wettelijk moeten rapporteren.

Hoogrentende obligaties zijn niet gelijk, het verschil in spreads tussen obligaties met een kredietrating van CCC en lager versus BBs steeg van 4,6 procent tot 9 procent op de Amerikaanse markt dit jaar. 

TINA is weg en dat is geen slechte zaak. De 60/40 portefeuille hoeft zeker nog niet afgeschreven te worden. 

Dat was de afdronk vorige week van een debat tussen Maxime Carmignac van Carmignac Gestion, Peter de Coensel van DPAM, Patrick Thomson van JP Morgan Asset Management en Hans Stoter van Axa Investment Managers, tijdens het jaarlijkse Investment Forum van Europese toezichthouder Efama.

Een volgende klap voor aandelen is op komst, volgens Robeco, gedreven door winstdalingen. ‘De winst per aandeel kan 20 tot 30 procent dalen.’

Dat is de verwachting van het Rotterdamse fondshuis voor 2023, blijkt uit de outlook van Robeco en een toelichting daarop van hoofd multi asset Colin Graham.

‘Er zit zeker een deel “selffulfilling prophecy” in de najaarsrally, maar we hebben wel degelijk te maken met een unieke cocktail van gunstige factoren. De markt denkt een draai in het rentebeleid te zien op korte termijn, en de Amerikaanse midterms doen er nog een schepje bovenop.’ 

Obligaties zijn terug van weggeweest, de 60/40 portefeuille heeft de beste vooruitzichten in tientallen jaren en inflatie zal normaliseren op termijn. De onrust van dit jaar heeft de meest aantrekkelijke beleggingskansen geschapen die we in tien jaar hebben gezien. We moeten alleen nog héél even wachten.