Opinie

Bij voortduring wekt Trump verbazing, ergernis en verontwaardiging bij ons op. Wie goed kijkt, ziet echter opmerkelijke overeenkomsten tussen hem en ons.

Al drie jaar presteren de ESG-beleggingen van PFZW slechter dan de ‘gewone’ aandelen in ontwikkelde en opkomende markten van het pensioenfonds. De helft van de PFZW-deelnemers wil helemaal geen ESG-beleggingen, de andere helft wil dat alleen als het weinig financiële offers kost. Dat het bestuur nu de adviesraad opheft die waarschuwde voor druk op de rendementen, getuigt van weinig respect voor deelnemers en adviseurs.

De grootste indexbelegger ter wereld bezit nu meer aandelen in het bitcoin-vehikel (Micro)Strategy dan oprichter Michael Saylor zelf – ondanks dat Vanguard crypto publiekelijk als speculatief afwijst. Dit is niet alleen grappig, maar ook een reden waarom er bij passief beleggen steeds vaker sprake is van actieve keuzes.

Ik heb een hekel aan mensen die lang iets beweren en als ze eindelijk gelijk krijgen fijntjes opmerken dat ze het altijd al gezegd hadden. Stelletje wijsneuzen! Maar nu kan ik die verleiding zelf niet weerstaan.

Veel institutionele beleggers vertrouwen op marktindicatoren zoals beta om het systematisch risico van hun portefeuilles te beheren. Beta geeft immers weer in hoeverre een portefeuille meebeweegt met de markt. Maar hoe goed begrijpen beleggers deze relatie eigenlijk? Nieuw experimenteel onderzoek toont aan: niet zo goed als we denken.

De teleurstellende Amerikaanse arbeidsmarktcijfers van vorige week doen meer dan alleen de discussie over renteverlagingen aanwakkeren. Ze brengen een scenario in beeld dat sterk doet denken aan 1998 – het jaar waarin renteverlagingen door de Federal Reserve de dotcom-rally ontketenden. In het huidige ‘Uber-Goldilocks’-scenario zouden de effecten van AI zelfs groter kunnen zijn dan de technologische opleving van toen.

De handelsovereenkomst met de VS is voor de EU niet haar ‘finest hour’. Zijn er dan geen EU-successen te melden? Toch wel. Neem Griekenland. In 2010 min of meer failliet, maar zie ze nu eens. Het land hoort de laatste paar jaar tot de sterkste groeiers in de EU, de werkloosheid is fors gedaald en de rating agencies hebben Griekse schuld eerder dit jaar voorzien van het plakkertje ‘investment grade’. Griekse schuld is weer ‘beleggingswaardig’.

De laatste maanden was het interessant op de beurzen. Ondanks politieke en geopolitieke chaos en vele waarschuwingen, zijn aandelen hersteld na de scherpe correctie in het voorjaar. Commentatoren verwonderen zich over de veerkracht van de beurs en vragen zich af hoe lang het nog goed gaat.

Nu een aantal grote handelsdeals, hoe scheef en vaag ook, zijn aangekondigd, wordt het voor markten zoeken naar de volgende katalysator om de bullmarkt in leven te houden. Een belangrijke kandidaat bevindt zich in tijdelijke kantoorruimte in Washington.

De handelsoorlog is voorbij. Met de deal tussen de VS en Europa zondag, en de grotere kans op een doorbraak met China in augustus, is er sprake van een definitieve wending na de onzekerheid over de importheffingen in de eerste maanden van dit jaar. Voor financiële markten is het wegvallen van onzekerheid altijd goed nieuws. Opnieuw een overwinning voor Donald Trump die bewijst dat zijn tactiek van hoog inzetten werkt.