Opinion

Le Nasdaq est désormais inférieur de plus de 20 % au sommet atteint en novembre dernier. Néanmoins, une phase de correction a effectivement eu lieu depuis février de l’année dernière. D’abord dans les parties les plus spéculatives du marché, comme les sociétés technologiques qui ne font pas de bénéfices, les SPAC ou les sociétés de logiciels dont les valorisations sont extrêmement élevées.

Depuis environ trois ans, la courbe des taux américains est aussi plate qu’une pièce de dix cents. Le rendement d’une obligation d’État américaine à trois ans est égal au rendement d’une obligation d’État à 30 ans. Le mois dernier, plusieurs parties de cette courbe de rendement étaient même inversées.

Au premier trimestre, les investisseurs ont vendu en masse leurs actions chinoises. Les investisseurs étrangers qui avaient brûlé leur argent en Russie craignaient qu’un scénario similaire ne se déroule en Chine.

C’est ce qu’a déclaré Louis-Vincent Gave, cofondateur et directeur de la société de recherche GaveKal, en réponse aux questions d’Investment Officer.

Depuis le 19e siècle, les analystes financiers comprennent le concept de corrélation dans le portefeuille de l’investisseur : la corrélation permet de réduire le risque du portefeuille en combinant différents investissements.

La conséquence (du moins selon la théorie économique) est qu’il faut payer une prime pour les investissements à faible corrélation.

En d’autres termes, le rendement des actions à faible corrélation est inférieur à celui des actions à forte corrélation. Pourquoi ?

La plupart des documents de recherche sur l’inflation se concentrent sur la période de 1950, après la Seconde Guerre mondiale, ou sur les années 1980, après que l’ancien président de la Fed, M. Volcker, ait détruit l’inflation par une puissante série de hausses des taux d’intérêt. 

L’économie américaine est en excellente santé. Le fait que le chômage est retombé à 3,6 pour cent et que cette baisse s’est manifestée dans une large gamme d’emploi l’illustre suffisamment. Bien sûr, de nombreux engorgements de production se font sentir ici et là, mais de nombreux ports ne peuvent plus faire face. 

Dans le monde financier, de nombreux investisseurs n’ont rien contre le risque, tant qu’il ne coûte pas d’argent. Pour éviter que les investisseurs ne prennent de mauvaises décisions lorsqu’il s’agit de dépenser de l’argent, un profil de risque est établi au préalable.

Sur la base de ce profil, les investisseurs supposent qu’ils sont en sécurité. Tant qu’ils restent dans les limites de ce profil établi, aucun accident financier ne peut se produire, c’est du moins ce que l’on pense. 

Les taux hypothécaires américains ont grimpé en flèche depuis le début de l’année. Le taux fixe sur 30 ans s’établit à 4,5 %, soit le niveau le plus élevé depuis le début de l’année 2019. Cela mettra-t-il fin au boom immobilier ?

Devons-nous chercher des actions dont la sous-évaluation est importante (valeur) ou des actions qui affichent une valeur de marché élevée par rapport à leur valeur comptable (croissance) et offrent de belles perspectives ? 

Toutes les deux semaines, Investment Officer pose des questions personnelles à un éminent professionnel du monde financier. Cette fois-ci, c’est Peter Vanden Houte, économiste en chef d’ING Belgique, qui regarde dans Le Miroir.