Asset allocatie

In zijn vooruitzichten voor 2022 windt JP Morgan Asset Management er geen doekjes om: aandelen blijven interessant, zelfs al zal de inflatie wat langer blijven plakken dan verwacht. Aandelen hebben in tijden van inflatie en een negatieve reële rente in het verleden bijna nooit een negatieve return hebben gegeven.

Dat blijkt uit de outlook van JP Morgan met hoofdstrateeg Vincent Juvyns (foto).

De rentecurves op de wereldwijde obligatiemarkten vlakten tijdens de tweede helft van oktober dramatisch af. Wanneer afvlakking wordt gevolgd door inversie van de rentecurves is een recessie onvermijdelijk. Deze onheilspellende ontwikkeling zorgt voor zorgen op de markt, maar zijn die zorgen ook terecht?

Europese aandelen zijn erg aantrekkelijk nu met een risicopremie van rond de 7 procent. Om in dit klimaat te navigeren, is een barbell-strategie tussen long en short duration aandelen aangewezen. Op die manier kan men op een intelligente manier groei en value combineren. Als de grootschalige investeringsplannen van overheden ervoor zorgen dat de productiviteitsgroei weer aantrekt, kunnen aandelen een nieuwe impuls krijgen. 

Belgisch private equity heeft een hele weg afgelegd de afgelopen vijftien jaar. Feeling houden met de bedrijven waarin je belegt is een absolute must. Er ontstaat een nieuwe generatie investeerders die belang hecht aan technologie. Diversificatie blijft echter een must.

Ondanks de magere rendementsvooruitzichten verdienen obligaties nog steeds een plaats in de portefeuille. Sterke koersstijgingen in onder meer juli en november 2021 tonen aan dat obligaties de rol van stabilisator in een portefeuille blijven spelen. Bedrijfsobligaties genieten daarbij de voorkeur. In tijden van stijgende rentes presteren zij beter dan overheidsleningen. In het aandelenluik belegt KBC meer cyclisch, in Europa en in value, maar is het beducht voor rotaties.

Je moet maar durven: de stelling poneren dat dit hét moment is om het accent te verleggen van groei- naar waardeaandelen. Maar John Bailer, US equity income manager van Newton Investment Management, weet het zeker. De reden: structurele veranderingen in de macro-economie. Zo is er door de stijgende inflatie een heuse ‘value-renaissance op komst’.

Pascale Nachtergaele, beheerder van het fonds Nagelmackers European Real Estate Fund, vindt vastgoed gezien de lage renteomgeving nog altijd interessant. Haar voorkeur blijft onverminderd uitgaan naar logistiek vastgoed, maar ook in andere segmenten ziet ze potentieel.

Cryptovaluta baart de Europese Centrale Bank steeds grotere zorgen. Dit exotische marktsegment opereert buiten het domein van centrale banken en kan volgens specialisten de monetaire en financiële stabiliteit ondermijnen. ‘Deze alternatieve liquiditeit is één zeer onwenselijke ontwikkeling.’

Dat stelt Sylvester Eijffinger, emeritus hoogleraar financiële economie aan de Tilburg University en gasthoogleraar aan het economics department van Harvard University.

Het jaar is bijna gedaan. 2021 zit er op. Het is dan een (jaarlijkse) traditie voor analisten om vooruit te blikken, wat 2022 ons kan bieden. Er zijn, volgens mij, drie grote thema’s die volgend jaar een impact kunnen hebben op de beurs: energie, inflatie en (competitie tussen) centrale banken.

1.    Energie

Stephan Fritz, Portfolio Director Multi Asset bij Flossbach von Storch, is van mening dat kwaliteit en diversificatie twee pijlers zijn om de reële beleggingsrisico’s mee te kunnen beheren. Kwaliteitsbedrijven die terugvallen, bieden koopgelegenheden.

In een gesprek met Investment Officer legt hij uit wat hij daar eigenlijk mee bedoelt.

Eindig vs oneindig