Asset allocatie

Gedekte obligaties of covered bonds maken deel uit van een vaak over het hoofd gezien segment van obligaties. Nochtans hebben ze volgens Henrik Stille, beheerder van verschillende obligatiefondsen bij Nordea Asset Management (waaronder het Nordea 1 – European Covered Bond Fund), heel wat gunstige kenmerken die beleggers zouden kunnen interesseren. Dat deze activaklasse tijdens de coronacrisis nauwelijks terrein verloor, spreekt alvast boekdelen.

Alger heeft een sterke reputatie opgebouwd als stockpicker voor Amerikaanse small- en midcaps, met een focus op kwaliteitsaandelen. De traditionele waarderingsmethodes krijgen relatief weinig aandacht. 

De economie opereert ver onder zijn capaciteit, hetgeen deflatoire druk oplevert, zeker als tegelijkertijd de werkloosheid stijgt en van loonsverhogingen geen sprake zal zijn. Dat er toch discussie is over inflatie komt door de stimulering van centrale banken. Maar met het risico van overstimulering valt het wel mee.

Centrale banken wereldwijd hebben hun allocaties naar goud verhoogd, blijkt uit onderzoek onder 56 centrale banken. De stelsels zien het als alternatief voor schuld met een negatieve rente. 

Gemiddeld beleggen centrale banken momenteel 4,8 procent van hun reserves in goud, blijkt uit wereldwijd onderzoek van Invesco. Dat is een stijging van ruim 4 procent ten opzichte van vorig jaar. 18 procent van de centrale banken verwacht bovendien de allocatie verder te vergroten.

‘We zijn zeer beducht voor de zogenoemde tweede orde effecten, zoals bedrijven die het niet redden, stijgende werkloosheid en als gevolg daarvan minder investeringen en minder consumptie. Dat heeft een negatief effect op de economie en deels ook op de financiële markten.’

De uitgifte van duurzame obligaties is in de eerste zes maanden van dit jaar opgelopen tot maar liefst 135 miljard dollar. Terwijl de uitgifte van groene obligaties vertraagd is, hebben sociale en duurzame obligaties een sterke groei opgetekend onder impuls van de COVID-19 pandemie en de gevolgen ervan op de maatschappij en ondernemingen. Dat schrijft ING in een recente paper.

Er zijn inflatoire krachten die op de middellange termijn er voor kunnen zorgen dat de prijzen stijgen. Daarbij valt te denken aan een verruimend begrotingsbeleid, deglobalisering, stijgende grondstoffenprijzen. Ook speelt mee dat de ECB mogelijk zijn inflatiedoelstelling van 2 procent omzet in een meer ‘opportunistische’ bandbreedte.

Hoewel veel tekenen wijzen op een V-vormig herstel, blijft Van Lanschot Kempen (VLK) vasthouden aan een onderwogen positie in aandelen. In het meer risicovolle spectrum van beleggingscategorieën gaat de voorkeur uit naar high yield obligaties.

Ook al hebben veel banken in hun allocatie naar aandelen wat gas teruggenomen, ze hameren erop dat beleggers de categorie ook nú nodig hebben. Daarbij staan ze in de startblokken om bij te kopen als de beurs een significante stap terugdoet.

In de periode januari en begin februari hadden de strategen van KBC Asset Management de aandelenposities wat verder opgebouwd omdat ze bevestiging kregen dat de economie, en deze keer ook de industrie, in de goede richting evolueerden.