Opinie

Na het afronden van mijn proefschrift in de theoretische kernfysica ben ik ook afgestudeerd als econoom. Bij het uitreiken van mijn diploma vroeg de examencommissie welke discipline ik nu het moeilijkst vond. Zij vermoedden dat ik de fysica op dat voetstuk zou zetten. Ik heb toen geantwoord dat daar geen eenvoudig antwoord op te geven viel.

In de wereld van beleggingsadvies is een nieuwe speler opgestaan die traditionele analisten het nakijken geeft: de finfluencer. Een recent onderzoek van Vaibhav Lalwani naar financiële Youtubers in India onthult fascinerende inzichten over hoe deze ongereguleerde adviseurs de markten beïnvloeden. Het zijn inzichten die institutionele beleggers niet kunnen negeren.

Jerome Powell staat voor misschien wel de belangrijkste speech van zijn carrière. Deze week, tijdens het jaarlijkse Jackson Hole-symposium, moet de voorzitter van de Federal Reserve niet alleen zijn beleid verdedigen, maar ook het principe van centrale bank-onafhankelijkheid zelf.

Laten we waardig beginnen: de asset allocatie is immers de moeder aller beleggingsbeslissingen. Aan het begin van elk jaar gaan er lijstjes rond op het internet, met hoe de diverse vaderlandse banken en vermogensbeheerders gepresteerd zouden hebben. Impliciet gaat men er dan vanuit, dat ieder dezelfde asset-mix hanteerde, bijvoorbeeld 60/40 aandelen/obligaties.

Bij voortduring wekt Trump verbazing, ergernis en verontwaardiging bij ons op. Wie goed kijkt, ziet echter opmerkelijke overeenkomsten tussen hem en ons.

Al drie jaar presteren de ESG-beleggingen van PFZW slechter dan de ‘gewone’ aandelen in ontwikkelde en opkomende markten van het pensioenfonds. De helft van de PFZW-deelnemers wil helemaal geen ESG-beleggingen, de andere helft wil dat alleen als het weinig financiële offers kost. Dat het bestuur nu de adviesraad opheft die waarschuwde voor druk op de rendementen, getuigt van weinig respect voor deelnemers en adviseurs.

De grootste indexbelegger ter wereld bezit nu meer aandelen in het bitcoin-vehikel (Micro)Strategy dan oprichter Michael Saylor zelf – ondanks dat Vanguard crypto publiekelijk als speculatief afwijst. Dit is niet alleen grappig, maar ook een reden waarom er bij passief beleggen steeds vaker sprake is van actieve keuzes.

Ik heb een hekel aan mensen die lang iets beweren en als ze eindelijk gelijk krijgen fijntjes opmerken dat ze het altijd al gezegd hadden. Stelletje wijsneuzen! Maar nu kan ik die verleiding zelf niet weerstaan.

Veel institutionele beleggers vertrouwen op marktindicatoren zoals beta om het systematisch risico van hun portefeuilles te beheren. Beta geeft immers weer in hoeverre een portefeuille meebeweegt met de markt. Maar hoe goed begrijpen beleggers deze relatie eigenlijk? Nieuw experimenteel onderzoek toont aan: niet zo goed als we denken.

De teleurstellende Amerikaanse arbeidsmarktcijfers van vorige week doen meer dan alleen de discussie over renteverlagingen aanwakkeren. Ze brengen een scenario in beeld dat sterk doet denken aan 1998 – het jaar waarin renteverlagingen door de Federal Reserve de dotcom-rally ontketenden. In het huidige ‘Uber-Goldilocks’-scenario zouden de effecten van AI zelfs groter kunnen zijn dan de technologische opleving van toen.