Opinie

Ondanks de recent negatieve headlines en artikelen over private credit zie ik geen systemische crisis, maar eerder een ‘normalere’ kredietomgeving die opportuniteiten zal bieden voor nuchtere beleggers. De activaklasse bevindt zich duidelijk op een keerpunt.

Binnen honderd uur troffen Amerikaanse en Israëlische strijdkrachten bijna 2.000 doelen in Iran. Ayatollah Khamenei en tientallen topfunctionarissen werden gedood. Het is de grootste Amerikaanse militaire operatie in het Midden-Oosten sinds 2003. De eerste beursreactie was opmerkelijk lauw, maar de olieprijs vertelt een ander verhaal.

Ik stuitte onlangs op een interessant onderzoek over de Fama-French factoren, de alom gebruikte risicofactoren die ten grondslag liggen aan hoe we beleggingsprestaties evalueren. De bevindingen zijn belangrijk voor iedere (institutionele) belegger.

Nog voordat de beurshandel in maart op gang was gekomen, wisten we al dat deze maand de geschiedenisboeken in zou gaan. Je moet bovendien bijzonder creatief zijn om nu met een column te komen die niet raakt aan wat er in het Midden-Oosten gebeurt. Daarom het verwachte onderwerp, maar met een twist.

Vorig jaar schreef ik een column met de titel: ‘Hoeveel willen wij nog in Amerika investeren?’ Mijn suggestie was: waarschijnlijk minder, vanwege toegenomen politieke en concentratie-risico’s.

Aandelen volgen de winst per aandeel. De correlatie tussen winstontwikkeling en koersontwikkeling bedraagt op lange termijn maar liefst 98 procent. Al het andere is ruis. Macro-angst, geopolitieke spanningen, kwartaalcijfers die een fractie tegenvallen, op de lange termijn doet het er nauwelijks toe. Wat telt, is hoeveel een bedrijf verdient en hoe die winst zich ontwikkelt.

Loopt de hegemonie van de Amerikaanse dollar op haar einde, of is er geen sprake van een tanende dominantie? We zetten de argumenten op een rij.

De enorme sectorrotatie die plaatsvindt op de Amerikaanse beurs leidt bij veel beleggers tot de vraag welke verdienmodellen worden geschaad door AI. Ik heb twee andere vragen: moet ik onder de huidige omstandigheden een actieve of een passieve beleggingsaanpak kiezen? En: raakt de disruptie die AI teweegbrengt de economie als geheel dusdanig, dat het verstandig is het belang in aandelen te verminderen?

AI is niet per definitie een bubbel. Maar de investeringsgolf eromheen wel. Inmiddels zijn de eerste haarscheuren duidelijk te zien en kan een vergelijking met de aanloop naar de grote financiële crisis moeilijk worden ontkend.

Aan de vooravond van de recente bijeenkomst van de EU-leiders over hoe de Europese economie innovatiever, concurrerender en minder afhankelijk van het buitenland te maken, kregen de participanten een notitie van de ECB waarin de bank aangaf wat het wenselijke beleid is. Een daarvan is de eurobonds.