Fondsinterviews

Diep rood zijn de verliezen op de meeste aandelenportefeuilles dit jaar. Slechts een handjevol beleggers wist het droog te houden tijdens de stormachtige eerste twee kwartalen. Maar voor langere termijnbeleggers zijn er beslist ook weer kansen.

Voor beleggers is de belangrijkste vraag van dit moment: kunnen centrale banken de inflatie indammen zonder de muntunie in een diepe recessie te storten? Markten leven tussen hoop en vrees. Voor Europa lijkt vrees vooralsnog de meest realistische emotie. De rente stijgt, de volatiliteit zal hoog blijven en de onzekerheid over de winsten zal het sentiment bepalen.

De periode van negatieve rente op staatsobligaties is voorbij, maar de koersverliezen zijn diep. Het moment waarop staatsobligaties zowel portefeuillebescherming als rendement genereren is dan ook nog ver weg.  Vooral in Europa is de situatie taai. ‘Maak je geen illusies, de komende zes maanden zullen vervelend worden.’

De rente op Duitse staatsobligaties liep in augustus op tot het hoogste niveau in decennia. Hogere rentevoeten zijn weliswaar aantrekkelijk, maar trekken de koersen van staatsobligaties sterk naar beneden.

Het smallcap-landschap is klein, het lijstje statisch. Toch verandert er nu veel onder de motorkap van deze ondernemingen. Selecteert een bedrijf de juiste trends of is de eindmarkt een smeltende ijsberg? Die vraag proberen de portefeuillebeheerders van het Kempen Orange Fund te beantwoorden.

In het huidige beleggingsklimaat is de zoektocht naar rendement vol in gang. Zwakke prestaties van aandelen en staatsobligaties sturen beleggers naar alternatieven. Een markt die een steeds hoger rendement lijkt te bieden is de high yield markt. Maar, compenseert het hogere rendement het risico nog wel voldoende?

De stijgende rente, uitlopende spreads, aanhoudende inflatie en dalende aandelenkoersen maken het huidige beleggingsklimaat danig ingewikkeld. Zelfs de luxueuze positie van een multi-asset manager, is geen gemakkelijke.

‘Het is een hele ingewikkelde periode, zelfs voor een multi-asset strategie, maar zoals bij elke omgeving liggen er ongetwijfeld kansen’, vertelt Jan Kvapil, senior portfoliomanager van het multi-asset Dynamic Mix Fund van NNIP.

‘Veel negativiteit trekt het land als een elastiek naar achteren, maar er is weinig voor nodig om China weer vooruit te laten schieten. Het zal gekatapulteerd worden. Dat gaat onvermijdelijk gebeuren, het is slechts een kwestie van tijd.’

Het afgelopen kwartaal deed de Shanghai A-share Index het 11 procent beter dan de S&P 500 en 15 procent beter dan de MSCI Emerging Markets Index. Toch is het sentiment over China somber. De negativiteit wordt gevoed door grote hoeveelheden slecht nieuws.

Terwijl Europa en de Verenigde Staten afstevenen op een recessie in de resterende maanden van dit jaar, ziet de toekomst in Azië er beter uit na een reeks strenge lockdowns in China. Daarbij is hét favoriete beleggingsthema in Azië halfgeleiders.

Dat zegt Frank Schwarz in een gesprek met investmentofficer.be. Hij beheert voor MainFirst het nieuw gelanceerde MainFirst – Megatrends Asia fonds. Dit aandelenfonds focust op Aziatische beleggingsthema’s zoals digitalisering, consumptie, automatisering en decarbonisering.

Een rigoureuze aandelenselectie helpt om de kloof tussen groei en value te dichten. ‘Deze twee stijlen zijn geen tegengestelden. Een valuestrategie als de onze is gewoon een strategie van het gezonde verstand. Het gaat er niet om aandelen te kopen die om goede redenen zijn ondergewaardeerd. De helft van mijn tijd besteed ik dan ook aan het vermijden van deze value traps.’

Aandelenposities moeten ruim gediversifieerd blijven en binnen obligaties geniet investment grade de voorkeur, maar is voorzichtigheid geboden voor high yield.